适度积极，强调灵活——权益类开放式基金投资建议

   未来四季度的经济数据仍有可能出现结构性企稳的特征，朦胧的曙光将对市场形成利好支撑，叠加政策维稳以及流动性在走过紧平衡后拐点隐现，在此背景下结构性行情依然可期。但与此同时，市场难以在“预期”中有更多“成就”，经济筑底企稳的信号有待进一步验证，能够逆转经济中长期下行压力的政策尚未有突破，诸多制约因素下的风险也需要后续进行关注。

    落实到基金投资，在市场估值仍有向上支撑的背景下，投资者可采取适度积极的策略，小幅提升组合风险水平或搭配操作风格更积极的品种，把握市场阶段性收益。与此同时，经济企稳的基础并不牢固，在组合后续的调整上和基金品种的选择上均更强调灵活性，以提高对市场环境变化的适应性。

   进一步从灵活性的角度来看，对于主动的灵活操作，一方面投资者可以结合经济数据、政策面的变化在股债资产中进行积极的调整，而另一方面，对于专业能力一般的普通投资者，关注操作风格灵活且管理能力已经得到检验的基金产品，同样达到积极灵活调整的效果。我们也进一步从实证的角度对相关产品进行筛选。

    此外，从投资机会的角度来看，近期市场领涨板块并不明确，且短期来看无论是周期亦或是成长均较难形成更强的趋势。因此对于基金投资者，可以延续适当均衡的配置，而超额收益的把握上可以侧重估值修复、稳增长政策预期、三季报业绩增长、市场情绪改善等投资主线，关注相关板块配置较多的基金，随着基金三季报的披露，基金最新的配置情况可以作为重要参考，从中选择匹配的产品。

   关注阀值触发，利用杠杆把握反弹机会——封闭式基金投资建议

    传统封闭式基金折价有所上升，静态年化收益的优势也随之扩大，同时从季报披露的财务状况来看，三季度可分配收益全部为负值使得年度分红的预期更进一步下降。传统封闭式基金整体折价围绕10%~11%中枢波动的状态或延续，但在个体折价差异下，可以结合个体优势、投资管理能力动态把握超额收益，尤其关注到期年化收益水平较高的具备安全边际优势的基金。

    杠杆基金的表现和市场环境关系密切，考虑市场估值仍有向上支撑，高风险偏好的投资者可利用杠杆基金把握阶段机会，但如前文所讲，在反弹空间仍有制约的背景下，还需保持必要的灵活性和警惕性。

    在具体产品选择上，银华锐进、信诚500B、广发100等基金无论是流动性还是杠杆弹性均具备明显优势，分别3.1倍、2.6倍和2.5倍的杠杆率水平并结合溢价率水平，具备一定的弹性和比较优势；母基金风格突出的银华鑫瑞、双禧B也可以作为把握风格资产的较好工具，目前杠杆率分别为1.9倍和2.2倍左右；对于更为激进的投资者，申万进取的高杠杆率对于想博取股市反弹收益的投资者具有较强吸引力，目前7.2倍左右的杠杆率最高，且母基金再下跌5.5%左右即到达0.1元的阀值；此外，有到期日设计、折价交易的瑞福进取、同庆800B对于相对稳健的投资者也可进行关注。（详细内容请见附件）