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上周基金1季度报告披露完毕。长期业绩较好的基金在季报中的观点认为，二季度股票市场维持区间震荡的概率较大；未来应更加关注公司的盈利能力和内在投资价值，回避高估值股票；具体板块上较关注外需相关板块、政策友好板块和低估值板块。
对于二季度的市场走势，多数基金的共识是区间震荡行情。主要原因有：第一，今年以来估值修复、流动性改善推动的上涨行情已经趋于尾声，下阶段经济基本面和政 策面对市场影响较大；第二，在信贷并没有过度放松的情况下利率水平不断走低，反映出总需求不足，宏观经济仍然处于下降通道，加上固定资产投资增速下滑的压 力仍然较大，未来一季度基本面快速回升是小概率事件；第三，换届年的政策基调将以“稳”为主，虽然相对积极的货币政策和财政政策可以期待，但是预计政策方 面将更多是以“托”为主线，难以指望出台以“拉”为主的政策。总而言之，二季度的市场将围绕政策与经济基本面的预期差来演进，呈现出箱体震荡的格局。
多数基金认为未来应更加关注上市公司的内在投资价值，回避高估值股票。一方面，新三板等证券市场的制度性改革可能短期增加股票供给，冲击高估值板块；另一方 面，一季报期间高估值股票的盈利可能会低于预期，对股价带来负面影响。从中长期看，经济转型逐渐推进可能将使得中国经济更平稳、持续地增长，从而使得优势 公司的竞争力和行业地位更加稳固；而证券市场的制度完善则会促使投资者逐渐远离投机而转而“拥抱”估值合适的优质公司。因此，未来股票市场将逐步演化为以 产业景气为导向、上市公司内在价值为主导的结构性特征。
具体投资机会上，外需相关板块、具有估值优势板块以及政策友好板块受到较多关注。2季度美国经济温和复苏能够使我国出口增速出现好转，电子等相关板块将从中 受益；而金融服务、商业贸易、房地产、汽车等板块估值较低，业绩增长确定性较强，有望带动股价稳定向上；另外，政策友好且受益于未来经济改革的品种可能将 有较大的上行空间，这方面的代表是证券、铁路运输和文化传媒等。
【海通证券基金研究中心声明】本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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