| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年11月08日 09:43 |
作者： |
王聃聃;张剑辉 |
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南方恒元保本混合型基金分析报告
基本结论
南方旗下的南方恒元将完成首个保本期，从历史业绩来看，该基金在保本周期内为投资者较好的实现了保本和增值目标，截止到10月14日累计增长19.39%。该基金秉承了南方旗下保本基金相对积极的投资风格和“保本并不保守”的投资理念，风险可控的前提下积极寻找投资机会。此外，南方恒元的管理人南方基金管理公司在保本基金的管理运作上具有丰富的经验，从八年多的历史业绩我们可以看到管理人对于保本基金稳定、突出的管理能力。届时南方恒元将打开申购赎回给投资者提供参与下一个保本周期的机会，对于追求较高安全边际下资产适当增值的投资者，可积极关注。
投资摘要
保本基金作为一种特殊策略基金，其特点在于承诺在一定期限内为投资者提供一定比例的本金保障。我们结合国内保本基金过去几年的运作情况来看，保本基金整体呈现出弱市中低风险、阶段分享股市收益的特征，较好实现了保本又增值的目标。
一般来看，投资者只有全程参与保本期，本金才能得到保证，在保本期满以前赎回的基金份额本金不受任何保障。国内保本基金的保本期通常为2年或3年，除了参与新基金的认购，老基金到期后转入下一个保本期开放申购，对于保本基金投资者也是较好的选择。
南方恒元成立于2008年11月12日，作为一只运作周期为三年的保本基金，该基金将完成首个保本期，并打开申购赎回给投资者提供参与下一个保本周期的机会。与此同时，南方恒元在过去一个保本周期内的业绩、操作风格也给投资者提供了历史参考及评价依据。
南方恒元自成立以来（截止到2011年10月14日）累计净值增长率19.4%，在保本周期内为投资者较好的实现了保本和增值目标，且无论和自身比较基准相比还是同业其他基金相比，均显示出良好的投资管理能力。
从南方恒元的历史操作风格和特点来看，该基金秉承了南方旗下保本基金相对积极的投资风格和“保本并不保守”的投资理念，风险可控的前提下适时调整资产配置，积极寻找投资机会，实现保本和增值的目标。
南方恒元的管理人南方基金管理公司在保本基金的管理运作上具有丰富的经验，作为管理保本基金时间最长的基金管理人，南方基金公司旗下的南方避险已经完成了五个保本周期，从八年多的历史业绩我们也可以看到南方基金公司对于保本基金稳定、突出的管理能力。
南方基金公司旗下保本基金在管理过程中全面贯彻“保本不保守”的理念，以提高风险调整后的收益为导向，积极管理。具体来看，在公司风控体系监控的基础上，在基金成立初期以固定收益类资产为主累积安全垫，随着安全垫的增厚适时增加权益类资产配置比例提高产品收益率，在保本期的中后期则根据市场环境适当调整以锁定收益。
从对旗下保本基金股票仓位的比较可以明显看出公司积极的管理风格，但与此同时，量化结果也显示了旗下两只保本基金较好的风险收益配比，尤其是南方恒元，业绩波动虽在保本型基金中最大，但与混合型和股票型基金相比，风险相对较小的同时收益明显更好，也印证了公司“提高风险调整后收益”的导向。
（具体内容请见附件）
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