| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年08月11日 08:55 |
作者： |
张宇;张剑辉 |
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QDII基金２季报分析报告
基本结论
2011年2季度，全球市场均表现不佳。发达国家方面，希腊债务继续发酵，并延展至西班牙等国，后续影响仍不确定；欧洲央行迫于通胀压力，实施了金融危机以来的首次加息。美国的经济复苏步伐趋缓，一些经济数据明显低于预期。世界经济出现了增长动力不足的局面；而新兴市场继续受困通货膨胀问题，相继实施了收紧信贷、提高利率、限制资金流入等紧缩政策。在美国持续宽松的货币政策之下，新兴市场国家货币相对美元继续升值，国际大宗商品价格出现大幅震荡。短期内投资者信心受到打击。2季度，MSCI发达市场指数下跌了1.57%，MSCI新兴市场指数下跌3.37%。
从规模来看，统计QDII基金的情况，截至2011年2季末，我国QDII基金规模已经达到735.37亿元，比上季末增长6.5%。但是，剔除2季度新成立的QDII基金募集金额，基金规模则缩水6.1%。从基金份额看，2季末QDII基金份额达到901.25亿份，净赎回率为7.5%。
从业绩来看，QDII-权益投资类基金2季度的份额加权平均收益率为-2.1%。具体的品种表现分化。
QDII基金在地区配置大的格局不变，前5名仍然是中国香港地区、美、韩、澳、英，在香港和澳大利亚的投资占比略有缩小，而在韩国的投资市值占比上升较快总体看，QDII在成熟市场和新兴市场的分配上继续以新兴市场为主。在行业配置上，QDII在金融和能源、材料等周期性行业的配置继续居于核心位置，三者合计超过QDII股票市值的五成。
从2季报来看，对于未来市场的操作策略，QDII基金可以分为以下几类：对未来全球市场持中性观点；对未来新兴市场持谨慎乐观观点；大宗商品的投资观点。
"下调美国国债信用评级"的事件性冲击，其后续影响还难以预料，毕竟是美国百年来首次发生评级下调危机。市场甚至有较悲观看法，认为美国会发生像希腊、西班牙那样的债务危机。但对于投资者而言，短期内美债的风险绝不会明显下降，而这必然将引发投资者投资风险偏好的降低。不过，从另一方面看，美、德等成熟市场的估值水平仍处于历史水平之下。目前，该事件性冲击对于股市的估值水平的系统性影响还需时间来观察。
综合以上，短期内，我们建议投资者适度降低在成熟市场上的配置比例。但是，鉴于全球流动性泛滥的局面很难看到尽头，和通胀的持续高企，黄金、顶级消费品、抗通胀主题类投资QDII品种，依旧值得关注。
（具体内容请见附件）
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