| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年02月24日 14:56 |
作者： |
杨舒;张剑辉 |
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通胀高企、流动性紧缩、连续严厉的调控、加息预期等诸多利空因素令A股刚迈入2011年便被迫下行。尽管在部分蓝筹股表现尚好的前提下，沪深300指数单月跌幅仅有1.63个百分点，中小盘个股却哀鸿遍野。截至1月31日，中证500指数月度下跌6.6%；中小板指数跌幅达10.15%，创2009年8月以来的最大单月跌幅；创业板指数近一月也跌去了10.61%。从盘面上看，只有受政策扶持的高铁、水利概念股大行其道，整体亮点不多。
1月以来诸多个股的急跌令私募受伤不轻。纳入统计范围的606只阳光私募基金（非结构化，下同）平均收益为-4.75%，落后同期沪深300指数3.12个百分点。仅54只产品取得正收益，且其中五成涨幅不足1%。部分产品净值缩水较重，超过70只产品跌幅在10%以上。
中小盘个股遭遇调整是本轮私募整体业绩下滑的主要原因。根据2010年底国金证券私募基金调查问卷显示，私募多青睐新兴产业、消费类、区域主题个股，相对脱离大盘蓝筹，并维持较高仓位运作。然而1月以来多数中小盘个股净值跌势凌厉。据统计1月的两拨大跌发生在14-17日和20-25日，沪深300分别跌去5.21%和3.49%，同期可统计净值的私募平均跌幅为3.93%、2.47%。从数据可看出，不少私募发挥出操作灵活的优势，于后半月迅速减仓止损并调整配置。跟据国金最新调查问卷显示，将仓位降至五成以下者占比明显增加。但整体上私募对于仓位看法仍存在明显分歧，过半数仍坚持以较高仓位应对，当然其中也不乏一些已错失最佳止损时机的情况。
市场风格的急速切换下，管理人能力的差距进一步加重了私募的业绩分化。在纳入统计范围的阳光私募基金中，1月收益率最高者为9.86%，排名垫底者则为-28.06%，二者差距达37.92%。近一月股市亮点不多但势头强劲，使一部分押对了主题者斩获颇丰，在同业疲于止损时一举超前。排名首位的中融-敦和1号此前一度跌破面值，在1月的最后十天净值拉升，迅速收复失地。类似地，上海混沌道然管理的华宝－混沌稳健、舒畅投资掌管的中融-舒畅1号也属于后程发力的选手，成功回升至面值以上，月度业绩跻身前十。其余涨幅居前者则多为持续领先的产品，如上信-六禾成长、华润信托o康成亨1期，以及2010年度表现抢眼的山东信托-泽熙瑞金1号、深国投o世通一期等。成立不足半年的中融-利升1期和山东信托-博源成长1号月涨幅也取得逾3%的涨幅。此外，老牌私募武当资管的一系列产品在1月表现较佳。而反观月度净值缩水较严重的产品，大都是重仓中小盘股票，风控能力又有待加强，未能及时撤离止损。其中不乏一些仓位较为集中者，业绩波动较大。
统计范围内的133只结构化阳光私募产品月度平均下跌4.83%，共15只产品收益为正，其中7只涨幅在3%以上。中融-坚毅一期收益5.31%位居第一。同上期一样，排名靠前的依旧多为成立不足半年产品，但本期名次变化较大。麦星投资管理的外贸信托-麦达1-3期均名列前茅，表现亮眼。随后的是中融-燊乾1号(续)、外贸信托-康成亨融通1-2号、联华信托o贝塔3号、外贸信托-凯石3号、外贸信托o秋铭1期等。近一季度、近半年绝对收益领先的均为聚益投资管理的产品；近一年涨幅最高的是浦江之星6号。
（具体内容请见附件）
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