| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年02月15日 09:01 |
作者： |
婧文 |
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随着市场短期“利空”因素的逐步消化，近期Ａ股强势反弹，市场情绪有所转暖。在多数基金投研团队看来，经济复苏是确定无疑的，在经济处于谷底回升的大环境下，过分地看空市场有可能更具风险。
摩根士丹利华鑫基金的一位基金经理认为，当前影响市场走势主要因素有以下几个方面：１．市场普遍担心在通胀高企的环境下，货币政策始终处于收紧状态，流动性约束市场走势；２．为控制通胀，管理层有可能加强紧缩政策，使得刚刚见底回升的经济增长夭折；３．国际资本有可能大幅度流出新兴经济体，进而使得这些国家资本市场趋势性下跌。
针对上述问题，该基金经理表示：１月上旬信贷确实发放较快，使得下旬信贷收紧，出现部分优质信贷客户也拿不到钱的现象，资本市场出现信贷收紧的强烈预期，民间利率连创新高，形成流动性偏紧的现象。但随着市场预期货币政策的逐步兑现和货币政策调控的合理化，资金面有望继续改善。因此，过分担忧流动性收紧不足取。
此外，进入１月份以后，工业增加值出现谷底回升的迹象，表明新的经济周期开始逐步显现。一般而言，宏观调控是逆周期的行为，而以牺牲经济增长来控制通胀，是因噎废食的行为。管理层最有可能采取的对策是在保持经济稳步增长的环境下，控制一个相对温和通胀水平。
上述基金经理认为，目前市场处于价值底部区域，相关政策对市场形成扰动因素，在部分政策出台后，需要观察一下相关政策的效果，市场有可能处在一个寻找趋势方向的过程当中。但在经济处于谷底回升的大环境下，过分看空市场有可能更具风险。因此操作上在适当降低仓位的前提下，参与部分主题性投资，深挖个股是较为合适的投资策略。
在天治基金投资管理部总监龚炜看来，宏观经济复苏的确是很明确，但是复苏的程度还有待于巩固，政策退出的时点一定在管理层对于经济恢复程度心里有底以后。此外，以产业升级为主要特征的宏观调控和经济刺激政策的退出是确定的政策取向，过去那种主要依靠投资拉动ＧＤＰ的增长方式一定会发生改变。
同时，２０１１年宏观经济和政策之间的博弈仍会延续２０１０年的趋势，颇有辩证的哲学意味——“宏观经济过热、数据高于预期，可能引来调控政策降温；反之，宏观数据转坏也不一定不好，政策上面会更有扶持。”经济增长与政策之间的“你进我退”将主导整个２０１１年的投资。(婧 文)
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