| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2010年12月20日 14:21 |
作者： |
杨舒;张剑辉 |
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在经历了10月至11月初的强劲上涨之后，市场遭受通胀压力超预期、政策紧缩风险增大的影响，于11月中旬大幅回调。沪深300指数由月初的3400.26点下跌到月末的3136.99点，单月跌幅达7.67%。10月快速上涨的煤炭、有色等资源类股票及其他周期性行业明显回落，而前期涨幅相对落后的消费、科技、医药、酒类、创业板等抗通胀板块则迎来一轮补涨，成为近一月亮点。
在11月的震荡下跌行情中，纳入统计范围的551只阳光私募基金（非结构化，下同）平均收益为1.93%，其中净值披露时间在11月29日（含）以后的产品平均收益-0.2%，优于同期大盘指数，体现出私募操作灵活快捷、注重绝对收益的自身优势。本月有过八成私募基金取得正收益，其中涨幅超过10%的产品达到54只。
错失了10月的大盘股涨市后，看好11月行情并普遍加仓的私募却遭遇市场急跌。但跌市中私募凸显出了灵敏迅捷的优势，部分私募选择进行不同程度的减仓，及时撤离以止损。根据国金证券私募基金调查问卷显示，重仓私募所占比重较前一月锐减。但鉴于市场结构分化现象持续，仍有逾五成私募以重仓应对，追逐板块机会。从持仓结构来看，大跌后私募普遍加速调整配置，周期性行业多遭到减持，而消费、医药、新兴产业板块和有业绩支撑的化工板块则受到不少私募的青睐，渐成配置主流。
市场热点的再度转换导致阳光私募月度业绩分化，收益率最高和垫底者差距达56.49%；本月收益率排名也发生显著变化，上一期落后同业平均的部分产品本轮涨幅居前，而10月绩优的产品多为侧重投资大盘周期股，本月遭遇滑铁卢。另外，股指急转直下发生在本月中旬，因此月度收益排名应综合考虑净值披露时间因素。具体来看，净值披露日在15日之后的468只产品中，涨幅居前的有铭远投资掌管的陕国投-铭远二期、西部信托o铭远巴克莱、西部信托·铭远3期，以及从容投资的华宝信托o从容医疗1期、北京信托·从容医疗2期；此外还有平安o东方港湾马拉松、中融-华宝1号、中信信托o丰瑞世纪2期、外贸信托-国淼一期、新时代信托o华银、深国投o智诚3期、中信信托o丰瑞世纪1期、上信-六禾成长、交银国信o鼎锋成长一期等；不少成立不足半年的次新产品也表现较好，如中融-达仁通宝一期、新华信托o融昌1期、中融-挺浩1期、中融-泽熙3期、中融-恒德1期等。综合来看，本月胜出的多为侧重配置消费、医药、新兴产业等与市场热点契合度较高的产品。对比之下，10月颇为抢眼的同威、理成、民森等私募，受所持大盘周期股的拖累，净值有所缩水，导致月度收益落后同业。
统计范围内的110只结构化阳光私募产品月度平均上涨1.48%，共71只产品收益为正，涨幅居前的多为次新产品。聚益管理的几只基金均名列前茅，其中外贸信托-聚益3期(汇富42号)、外贸信托-聚益2期(汇富32号)分别以22.09%、14.55%的收益排在同业前两位。此外，彤源、瑞华、康成亨、新泉、理成等私募管理人的产品业绩领先。纵观今年以来表现，结构化阳光私募平均净值上涨9.29%，在47只可统计产品中，共有28只取得正收益。彤源掌管的中海信托－浦江之星6号（78.83%）、江苏瑞华的中信信托o彤源瑞华2期（65.33%）无疑是2010年度结构化产品的领跑者，华宝信托o混沌一号、中融-艾亿新融1号、陕国投－京福创富1期、华宝信托o混沌二号、中融-瑞华3号也表现上佳。
（具体内容请见附件）
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