| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2009年08月13日 14:20 |
作者： |
魏志羽 |
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结论及投资建议：2009年2季度参与评级的债券基金共68只（剔除B、C类型），包括64只债券型基金和4只偏债型基金。本次获得综合评价较高的有：银华增强收益（5星）、国投瑞银融华债券（5星）、长城稳健收益（5星）、大成强化收益（5星）、华夏希望债券（5星）、嘉实多元收益（5星）。对于3季度，基于申万对目前股票市场冲高阶段暂告段落,开始回落的判断，我们建议基金投资者在现行阶段注意控制风险，关注持有较少转债、股票同时保留较多现金、央票的债券基金，此类债券基金不仅能避免股市下跌风险，分享债市反弹收益，随着IPO的不断推出，亦能较大程度的追求“打新”收益，具有较高安全性的同时兼顾较高的潜在净值增长率，推荐工银瑞信增强收益、银河银信添利、国联安德盛增利、工银瑞信信用添利等。
原因及逻辑：本期获得高星级评价的债券基金是根据申万研究所推出的“债券基金四维评价体系”，考虑各个债基的市场表现,信用、流动性、利率风险等因素综合给出，其中市场表现占较大比重，在2季度股强债弱的大环境下，获得高星级评价的债基往往持有较多股票或转债，较大程度分享了股市收益。而近期股票市场连续回落，不断挫伤市场信心，调整态势逐渐显现，我们认为市场目前冲高过程已告一段落，投资者应该开始适当回避风险，关注安全性更高的资产。目前债券市场逐渐出现企稳回升迹象，后市配置债券较多，尤其是信用债较多的债券净值可能会有一定表现，但我们认为，随着IPO的不断推出，债券基金通过积极参与网下申购“打新”将能获得更高的收益。谨以市况已经非常恶劣的08年举例，当年机构网下收益率累计平均也有6.86%，据此我们有充分的理由认为，未来债基将会更加积极的参与“打新”，并且“打新”收益将会成为债基后市一项较为稳定的收益来源，而持有较少转债、股票、同时保留较多现金、央票的债券基金，在回避股市风险、分享债券反弹收益的同时还能够较大程度参与“打新”，兼具了安全性及较高的潜在净值增长率，我们建议投资者可着重关注这类债基。
与大众不同的认识：相比于配置较高仓位的债券基金而言，我们认为未来具有强“打新“能力的债基更具有投资机会。(具体内容请见附件)
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