我们以化工板块12年1季度净利润为基准测算，目前板块股价对应的市盈率同比去年上涨了6%，而同期上证指数涨幅为0%。我们判断其隐含假设为市场预期今年1季度板块盈利将好于去年。 
　　但依照我们对几十种化工产品价格的跟踪，今年1Q均价同比下跌2%，环比上涨1%。由于化工企业业绩与产品价格的相关性很高，我们基本可以判断今年1季度板块业绩无论是同比还是环比都没有显著增长。 
　　与化工板块相反，今年炼油板块的业绩增长非常显著，我们测算以中石化为例，单吨炼油盈利的同比改善幅度在300元以上，对应炼油板块总盈利的提升在100亿元以上。 
　　投资策略与建议： 
　　考虑到炼油盈利的好转，我们测算该板块将有望使中石化1季度业绩同比改善0.1元，看好中国石化(600028，买入)未来发展，维持公司买入评级。 
　　风险提示近期油价持续下跌，会造成企业库存损失。