投资要点

　　09年9月，美国对我国轮胎企业征收惩罚性关税，税率从4%大幅提升至29%—39%，这大幅打压了我国对美轮胎出口。美国是中国轮胎出口第一大市场，09年我国共向美出口乘用车、轻卡轮胎4300万条，占全美消费比例的18%。而“特保案”之后，轮胎出口骤减了50%以上。

　　今年10月，美国对我国轮胎企业的惩罚性关税正式终结，税率恢复至4%。而我国11月份各种品类的轮胎出口也出现了大幅反弹，具体如下：

　　1. 乘用车胎：今年11月，我国乘用车胎出口大幅环比提升10.5%，达到13万吨;

　　2. 商用车胎：今年11月，我国商用车胎出口大幅环比提升9.3%，达到20.4万吨;

　　3. 卡车胎：今年11月，我国卡车胎出口大幅环比提升12%，达到1.7万吨;

　　无论是乘用车还是商用车，美国都是我国轮胎行业第一大出口地。在特保案执行前的2009年，对美出口占到总出口的88%和41%。而2010年则骤降至28%和17%，总量减少了70万吨以上，占到我国轮胎出口的20%左右。展望明年，我们预测我国汽车轮胎对美出口能恢复增长50万吨，从而带动总出口量将有望达到450万吨，同比今年380万吨，增长15%以上。

　　我们预测未来随着轮胎出口的好转，丁二烯的供需关系有望得到改善，明年均价有望恢复到15000元/吨的水平，将显著高于目前水平。

　　投资策略与建议：

　　从上市公司来看，目前齐翔腾达(002408，买入)、辽通化工(000059，买入)分别有10万吨和14万吨丁二烯产能，以正常的开工率测算，预计明年产量分别都有望达10万吨以上。如果产品价格上涨，这两家公司将有望显著受益。

　　风险提示

　　天胶未来两年供给增长较快，将对丁二烯中长期需求构成压制。