申万水泥制造指数（代码：850612）2013年3月8日收盘点位为4027.92，近双周涨幅为-4.17%；同期上证A股指数2013年3月8日收盘点位为2318.61，近双周涨幅为0.19%。水泥指数涨幅跑输同期上证涨幅4.36个百分点。本双周，水泥行业PE（整体法、TTM）为17.1x，相对于沪深300溢价率为1.61，比值与两周前下降0.10；PB（整体法）为1.76，相对于沪深300溢价率为1.08，比值比两周前下降0.05。 
　　根据数字水泥网信息，我们可以发现，本双周内全国水泥市场价格小幅下滑0.10％左右，为313.00元/吨，其中高标P.O42.5水泥价格325.00元/吨，低标价格301.00元/吨。前一周价格上涨的区域主要有北京、山东和甘肃部分地区，不同地区价格上调10-30元/吨；价格出现下跌的区域主要有江苏、江西和广东，下调10-20元/吨。后一周价格上涨的区域主要有四川、天津、江苏和安徽局部地区，不同地区价格上调10-30元/吨；价格出现下跌的区域主要有湖南、陕西和广西部分区域，不同地区价格下跌10-20元/吨。具体情况见正文。 
　　目前山西优混平仓价620元/吨，与两周前基本持平；大同优混平仓价655元/吨，与两周前基本持平。 行业策略简述。本双周，水泥指数延续下跌态势，正如我们在上期双周报中所指出的“需求尚未正式启动，关注地产调控对预期变化的影响”，我们可以看到，国五条的出台对于市场和地产关联性较大的周期性行业的影响确实较大，而且相关地方性配套细则也将制定中，我们认为有必要观察后续配套细则的严厉性程度。从各个区域实际需求反映来看，尽管环比有所增加，但和正常水平相比恢复仍略显迟缓。
　　目前来看，各地农村市场需求较旺盛，房地产和重点工程市场启动较慢。我们认为后续随着天气继续转暖和工人返工，市场将逐步启动，需求有望逐步进入旺季，将对价格起到一定提升作用。但是房地产后续调控的进展和程度将成为我们判断下一步水泥需求的重要参考。整体上我们维持对13年水泥行业看好的判断，特别是供给方面由于13年水泥新增产能投放压力将有所减轻，水泥供需边际有望好转，根据我们的测算，明年华东、华中地区的新增水泥产能供给压力较轻，可以重点关注。政策层面来看，整体上“稳健货币，积极财政”的政策有助于基建投资项目的稳步实施，同时我们也需密切观察明年信贷的投放力度和地产调整措施。我们维持行业“优于大市”评级，建议重点关注海螺水泥、华新水泥、巢东股份、同力水泥。 风险提示：固定资产投资和宏观经济下滑超预期；房地产调控超预期；水泥新增产能投放超预期