50家前2月消费增速7.7%根据中华全国商业信息中心的统计，2013年前两月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长7.7%，与去年同期相比，增速提高0.7个百分点，但低于此前预期。较今年春节黄金周增速数据也出现较大跌幅，黄金周期间销售增速在14.4%，其中黄金销售增速接近40%。 
　　政策压力测出居民消费增长真实水平节前一系列针对抑制高端消费政策的出台，使得各级政府、国有公司等社会团体的消费意愿大幅降低，节后我们跟踪的消费数据有所印证：超市品类中烟酒销售、高端餐饮销售额都出现下滑。由此统计得出的1、2月份消费增速则更接近中国居民的真实消费水平，扣掉1、2月通胀后，我们估算50家的实际增速大约在4-5个百分点之间，大幅低于GDP增速。收入分配改革已经出台，未来几年如何提升居民家庭的消费信心，提升公众的实际消费能力，应成为改革方案的着力点。 
　　分品类看服装销量显转机1-2月份，全国重点大型零售企业食品、服装、化妆品、日用品、金银珠宝、家用电器类商品零售额增速分别为8.1%、6.0%、6.4%、4.5%、16.1%、-6.9%。与去年同期相比，食品、化妆品、日用品、家用电器零售额增速分别放缓3.4、6.4、7.2、7.0个百分点；服装、金银珠宝零售额增速分别提升1.1和3.2个百分点。 
　　根据统计，2013年1-2月份全国重点大型零售企业服装商品的平均销售单价相比2012年同期小幅下降2.3%，各类服装零售量同比增长达到8.5%，增速比上年同期的-4%有明显好转。从品类看，由于国五条导致的二手房短期放量，预计后续对家电销售有阶段性利好影响,但实体门店仍然要和网络零售渠道争夺市场份额。 
　　三月展望及投资建议由于去年3月份50家增速为11.56%，基数较高（高于去年1.2月份合计4.6个百分点），我们预计2013年3月份50家增速压力较大，将继续延续年初态势,中国实体零售终端渠道可能将进入微增长时代。我们强调2013年策略报告中淡化板块、强调个股的观点，研究重点倾向于抓住经营基本面存在改善拐点和区域竞争缓和的个股，分享其业绩稳定增长的收益。建议重点关注：重庆百货、南京中商、友阿股份、老凤祥和上海家化。 
　　风险提示网购渠道对实体分流加速、经济复苏缓慢居民消费信心不足。