本报告新覆盖 12 个三四线城市，目前覆盖城市总个数达到35 个，对市场的分析更全面，把握更到位。

　　投资要点：

　　1 月一手房成交面积环比回落，仍处较高水平。25 城市环比回落10%，同比大幅上升265%，较12 年平均水平高22%。一线城市在新增供应减少的背景下，成交依然维持高位，反映了其需求的旺盛，京、沪、深、杭4 个一线城市成交面积环比仅略降2%。二线城市环比降幅较大，9 城市环比下降19%，较12 年平均水平仅略高9%。三四线成交创新高，我们认为可能与春节前外出务工者回乡集中购房的习惯有关，难言回暖，可售存量仍在持续上升，去库存过程远未结束。

　　一二线核心城市二手房成交量持续上升。1 月深、杭、天津、南京4 城市二手房成交面积环比升13%，同比升362%，较11 年均值高45%。

　　以北京为代表的一线城市房价呈上涨趋势。(1)从均价来看，一线环比全部上涨，北京涨幅11%领先，二线有涨有跌。(2)综合整体均价、套均面积、分区成交来看，一线京、深、杭房价上涨，沪相对平稳;二线相对平稳;(3)从楼盘来看，以北京为样本，本月新推盘较少，高价入市为主，核心区域刚需户型热销。

　　一线及南京、苏州、厦门等二线核心城市可售量持续下滑，供应吃紧，京、深、南京、厦门去化6 个月左右，沪、杭、苏州9 个月左右;三四线可售量上升，去库存压力大，以南通为例，1 月可售面积环比上升40%，去化时间超过23 个月。

　　一线城市可售量趋紧，房价呈上涨趋势，北、上、广、深继续加强调控是趋势;三四线城市库存高位，去化压力较大。房地产投资增速仍存下行可能，短期内调控将以局部为主，不会全国扩散，但中长期内存在政策从紧的压力。昨日国务院批转关于深化收入分配制度改革的若干意见，要求各地区、各部门抓紧研究出台配套方案和实施细则，对房地产税收、住房双轨制及领导干部收入管理等均有专门规定，预计对房地产市场影响深远。加之板块累计涨幅大，不建议追高。中长期仍看好全国性开发蓝筹招地、保利、万科、世茂，区域优势公司城建、首开、环球、荣盛、中南、华夏幸福、阳光城、滨江、金科、华业，资源加速释放处经营拐点的泛海尤其值得关注。

　　风险提示：经济增长回升无力楼市需求不足或调控过度带来的风险以及公司经营风险。