1.事件

　　《西游除魔篇》6 天票房破5 亿，而1 月前《泰囧》票房12.7 亿，《十二生肖》票房8.68 亿，相比2010 年《让子弹飞》6.7 亿票房让市场惊叹，如今票房轻松过5 亿似乎顺其自然，那么这种票房基数上移的原因是什么?态势能否延续?如何看待电影上市公司的风险与投资价值?

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、消费升级和低收入人群收入增长正在释放电影产业需求

　　1、相对廉价的价格、便捷性与大众娱乐特点使得电影正在成为城市中低收入阶层消费升级的主要娱乐方式

　　2、人口红利消失、城镇化政策、收入分配改革、收入倍增政策等因素叠加影响使得国内低收入人群与中等收入人群贫富差距在缩小，低收入人群是中国电影产业潜在的目标客户

　　(二)、电影屏幕快速增长为观影提供便捷性

　　2010-2012 年，国内电影屏幕增速分别为34.6%、44.7%和41.7%，2012年达到1.3 万块屏，其中县级城市超过3000 块。

　　(三)、中国人均电影消费潜力巨大

　　美国/加拿大票房660 亿人民币，人均票房193 元，中国电影票房170亿，人均票房13 元;美国/加拿大屏幕数4 万块，每8558 人拥有一块屏，中国对应的数字是1.3 万和10.4 万人。

　　(四)、五大因素弱化华谊兄弟和光线传媒的项目制风险，“行业高增长+市占率提升 = 高估值”

　　1、整体行业处于景气上涨的高增长阶段;2、两家公司已经具备平台性特点，吸收行业最优质的资源;3、监管政策向两家上市公司倾斜;4、多项目与品牌战略;5、利用电影影响力延伸产业链

　　3.投资建议

　　1、在银河传媒团队2013 年策略报告《监管放松是动力，影视娱乐最闪亮》中，我们强调2013 年国产电影有望上演“逆袭”，重点推荐华谊兄弟和光线传媒

　　2、华谊兄弟：《西游除魔篇》票房预计过10 亿，公司持有的2574 万股掌趣科技股票还将在2013 年5 月解禁，预计2013EPS 0.68 元，重申推荐

　　3、光线传媒：4 月1 日《厨子痞子戏子》上映，黄勃、刘烨、张涵予三大金马影帝同台飙戏，有望创造新的票房奇迹，预计2013EPS 1.70 元，