A股银行股近期股价走势点评

    投资提示11月底至今，A股银行板块上涨14.7%，其中北京、兴业和浦发上涨超过20%，民生和南京涨幅超过15%，华夏自12月3日理财事件冲击后至今上涨18.8%（图表1）。我们推荐的兴业、华夏、民生和浦发均领涨银行板块。上周，A股银行高位盘整，那么这一轮银行上涨是否已经结束？
　　我们认为还没有涨完，A股银行仍有绝对收益空间！在经济见底预期不断强化的环境下，每一次坏账事件所带来的股价调整都是加仓机会！短期来看，在民生创新高，兴业涨幅较大的情况下，我们建议可以更多考虑加仓估值落后的浦发和华夏，其2013年市净率分别为0.79x和0.76x。
　　评论中期因素：基本面上的利好已经反映了多少？
　　我们推荐银行的四个基本面因素仅部分反映（基本面四因素的详细分析请参考11月27日报告《多元化分散风险，年内迎接拐点——2013年银行投资策略》）：
　　1. 经济见底，部分反映；2. 信用风险下降，尚未反映；3. 基本面拐点预期明确，尚未反映；4. 融资压力消除，基本反映：银监会已公布资本监管放松的两个正式文件，我们认为1.2倍PB以下，基本不会有银行再融资。
　　短期因素1：基金仓位到哪儿了？
　　就短期趋势而言，更加重要的因素是基金仓位。根据我们近期与市场的广泛交流，我们认为此轮上涨的推动力量并不是来自于公募基金，基金加仓并不坚决，我们估计公募基金的主动型持仓（剔除指数型基金）仅为5%左右，较6月末2-3%并未显著上升(图表2)。