MARKET一周市场

　　对美国财政悬崖的担忧持续打压市场情绪，上周发达地区银行股涨跌不一,发达国家中，欧洲录得0.90%的中位周涨幅，北美地区录得0.49%的中位周跌幅;发展中国家与地区银行股亦是涨跌不一，其中亚洲除中国外地区、大洋洲、南美洲、香港地区银行股分别录得3.24%、2.54%与1.55%、1.40%的中位周涨幅;而非洲地区与中国内地银行股分别录得1.03%与0.38%的中位周跌幅。

　　上周美元相对主要货币涨跌不一，除非洲、美洲地区外多数地区银行股以美元计价的样本平均市值进一步上涨，其中亚洲除中国外地区银行股平均市值涨幅超过2%;中国内地银行股上周平均市值小幅回升至570.471亿美元，排名依然维持全球第二。

　　A股银行相对估值水平小幅变动。目前A股银行基于2011年的PB为1.08X，排名全球第六;PE为5.86X，依旧排名倒数第一。基于2012年的动态PB为0.94X，排名维持在全球第六;动态PE为5.36X，排名倒数第一。

　　上周全球各地区银行股涨跌不一。发达地区中德国、英国、日本银行股指数小幅上涨，周涨幅均未超过1%，美国银行股指数下跌0.64%;新兴市场中多数地区银行股上涨，其中印度一5.87%领涨，仅南非小幅下跌0.46%，其他地区变动不大，中国内地银行股指数与香港恒生金融指数分别上涨0.22%与0.49%，中国内地银行股指数跑赢MSCI 中国A 股指数3.73个百分点，已连续8周有相对正收益。

　　上周A股银行表现表现略好于于H股银行，AH银行股溢价率由前一周的94.18%小幅上升至94.25%。A股相对H股折价的银行数量依然为5家。恒生AH股溢价指下跌至95.49点。

　　大中华区金融股上周涨跌不一，其中香港非银金融股与A股银行股表现较差，分别录得1.26%与0.38%的中位周跌幅，香港本地银行股与H股银行分别录得1.40%与0.50%的中位周涨幅;台湾银行股与非银金融股表现较好，分别录得3.08%与3.65%的中位周涨幅。

　　上周国际主要样本金融机构涨跌不一，录得0.34%的中位周涨幅，其中北美地区表现相对较差，花旗银行、高盛分别录得4.05%与2.09%的周跌幅;日韩地区表现相对较好，多数样本机构均为上涨。

　　目前A股银行2012年平均PB持续低于1倍，未来仍然面临贷款质量的压力和息差压力。基于超跌的估值，我们继续维持长期看好银行的观点。但也由于贷款质量及息差压力使得行业短期内缺乏机会，特别是在不良贷款的追加确认压力释放之前。

　　MESSAGE 一周信息

　　10月美国消费支出环比下降0.2%;欧盟地区失业率升至11.7%。

　　MATTER一周事件

　　中行230亿次级债发行完毕，兴业银行定增获批。