投资建议：

　　转融通试点扩容表明证券行业的创新政策正在稳步推进，我们维持年初观点，认为证券公司在提高直接融资规模的金融创新背景下，将迎来成长周期，维持行业“推荐”评级。

　　事件：

　　自本月9 号以来，短短数日之内，有8 家上市券商陆续获得转融通业务资格，分别为国元证券、方正证券、东吴证券、西南证券、长江证券、国海证券、宏源证券、兴业证券。此次转融通扩容为第二批扩容，有19 家券商获得资格，算上第一批11 家券商，一共有30 家券商有转融通业务资格。此外，据调研了解转融券业务有较大可能在今年年底前以试点方式推出。

　　简评：

　　短期来看，转融资扩容象征意义大于实际意义：今年8 月30 日开展的转融通业务试点暂时先试行转融资业务，转融券业务还未开展，截至10 月末转融资余额达到101 亿元，融资融券余额770 亿元。证金公司也为了转融通扩容而扩充资金，十月份完成45 亿元的增发，注册资本达到120 亿元，日前，中国人民银行正式核准证金公司发行短期融资券，在全国银行间债券市场募集资金，此次核定的债券最高余额的上限为30 亿元,期限为90 天。

　　虽然转融通试点扩容，但根据我们的调研了解到，目前大部分券商的自有融资额度都没有用完，转融资需求不强烈，部分券商是为了支持证金公司的业务才融入资金，但这部分资金闲臵未用。因此，短期来看，转融资扩容象征意义大于实际意义，对券商融资融券业务的影响不大。但长期，随着融资融券业务规模的进一步扩大，券商出现资金不足情况，则转融资就可以帮助券商扩充融资额度。

　　转融券推出会对市场构成利空，但初期做空力量将有限：对于市场传闻的年底前推出转融券业务，我们了解到根据证金公司的计划，将在11 月底进行转融券的第四轮系统测试，转融券业务可能在12 月份推出。