我们看好机场公司未来的市场表现，主要基于以下三点：机场大规模投资周期结束后的盈利进入新增长周期；相对于国内多数周期行业，机场行业的业务将保持稳定增长，具备良好的防守性；主要机场公司DCF估值表明目前股价已经具备明显吸引力，首次对上海机场给予买入评级,对厦门空港给予增持评级。
　　机场大规模投资周期结束后的盈利进入新增长周期。机场的区域垄断特性使得其盈利主要受固定资产投资的影响，目前上海机场已经完成远期规划的70%，白云机场新航站楼和跑道完工之后整个规划将完成约80%，深圳机场新航站楼明年投入使用后，80%的工程建设将完工，随着主要机场的主体建设相继完成，机场企业将步入长时期的盈利增长期。
　　机场行业的业务将保持稳定增长，具备良好的防守性。根据民航十二五发展规划，预计我国的飞机数量和旅客运输量将保持年均11%的增速，机场行业将直接受益于我国民航运输业的长期增长，我们预期机场行业内主要公司仍将保持8-15%的稳定增长，受经济周期波动的影响小，是优良的防守品种。
　　估值已具备明显吸引力。根据DCF模型测算，上海机场（600004）、厦门空港（600897）和白云机场（600004）价值分别较目前股价高40.6%、30.02%和16.37%；各公司市盈率也处于历史最低水平，上海机场（600004）、厦门空港（600897）、白云机场（600009）和深圳机场（000089）市盈率分别只有历史平均的58.46%，27.2%，39.07%和38.98%。随着公司股价与基本面背离的走势加剧，我们预计以基本面稳定增长为基础的价值修复可能是大概率事件。
　　投资策略与建议：
　　我们预计上海机场2012-2014年每股收益分别为0.82、0.90、1.00元，基于DCF估值为17.62元，首次给予买入评级。
　　我们预计厦门空港2012-2014年每股收益分别为1.22、1.37、1.45元，基于DCF估值为16.37元，首次给予增持评级。
　　我们预计白云机场2012-2014年每股收益分别为0.68、0.71、0.59元，基于DCF估值为7.96元，首次给予增持评级。

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