| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2012年08月15日 14:55 |
作者： |
许民乐 |
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我们认为，机械行业的调整周期还要2、3个季度确认，虽然“保增长”的措施有利于延缓行业的下行趋势，但随着行业下行趋势的演变和周期的拉长，机械公司的风险将浮现，在把握行业机会的同时还应关注子行业的风险情况。
工程机械销量淡季仍淡。6-7月挖掘机下降仍在20-25%的区间。总体来看，6月份以来工程机械淡季的销量变化幅度仍然没有超出市场预期。
销量下滑主要来源于下游需求乏力，由此整个行业的低迷趋势短期内难以扭转。我们预计随着“保增长”、吸引民间资本等政策细则的出台，以及铁路等基建项目的逐步恢复，进入4季度，工程机械销量将有所改善，但难以大幅超预期。同时，工程机械企业长期开展激进的信用销售的风险也在逐步积聚，应保持关注。
今年3至7月煤炭开采和洗选业固定资产投资累计同比增速分别为35%、30%、25%、23%、18%，增速逐步下降，且已低于去年同期增速。
去年煤炭投资增速呈现前低后高的走势，去年下半年基数增长较快，未来煤炭投资增速预计继续回落。煤炭机械行业目前受到煤炭行业不景气、煤价下降的影响，将逐渐显现。
根据国家能源局今年发布的《页岩气发展规划（2011-2015）》，“十二五”期间，我国将基本完成全国页岩气资源潜力调查与评价，初步掌握全国页岩气资源量及其分布，优选30~50个页岩气远景区和50~80个有利目标区。在第二次页岩气招标来临之前，我们建议关注能源装备板块内相关个股的交易性机会，长期来看，我们也建议对页岩气开发予以密切关注。
铁道部的近期数据表明，今年全路固定资产投资额将有所提升，主要是基础建设投资增加了640亿元，全年基建投资将达到4,700亿元。在保增长的背景下，铁路等基建项目将首先获益。另外民间资本投资的开放给铁路等带来了新的资金来源。铁路投资重启的序幕正在逐渐拉开。
评级风险因素
信贷紧缩情况下，公司下游需求放缓超过预期。
保障房和水利投资进程低于预期，导致对机械设备需求低于预期。
首选买入
我们本期建议重点关注的个股包括：杰瑞股份、长荣股份。
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