| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2012年07月09日 15:26 |
作者： |
许民乐 |
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7月5日晚间中国人民银行公布决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
继6月8日年内第一次降息以来，时隔一个月再次降息，并且直接采用非对称降息，一定程度上反映了政策制定当局对经济增速下行的担忧。我们认为，货币政策的进一步宽松将直接减轻高负债机械行业的融资成本，尤其需求回暖而资金紧张的工程机械铁路设备行业。然而，我们还是坚持降息除却降低上市公司财务费用等成本这一直接影响，其他影响则需要更多时间进行传导与消化，从基本面看短期机械行业需求下降、盈利下滑趋势难以扭转，因此我们维持对行业的中立评级。
上一次降息我们根据1季度的负债水平估算出降息将降低行业4%左右的财务成本，提高0.3%的税后利润。仍按照1季度行业负债水平，在上一次降息的基础上本轮0.31%的降息将进一步降低财务成本5%，进一步提高税后利润水平0.4%，两次降息合计提高税后利润水平0.7%，降息对利润的提升有限。
从细分行业来看，有9个子行业的净利润受到降息的正面影响，其中5个子行业受益程度高于行业平均水平。机床设备在经历两次降息后净利润水平将提升4.4%，其他四个高于行业平均水平的细分子行业分别是起重运输设备、基础件、矿山冶金设备和铁路交通设备。
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