| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月24日 14:53 |
作者： |
李项峰 |
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一周总结：本周沪深300指数下跌2.13%，上证指数下跌0.79%，金融服务板块一枝独秀，本周上涨0.44%，获得2.57%的超额收益，其中券商板块上涨2.40%。个股涨跌幅方面，涨幅居前的宏源、东北主要受益于中报业绩较为突出，为截止目前已公布中报业绩快报的9家券商中实现同比正增长两家券商。总体来看，市场仍然比较青睐大中型券商在创新业务上的发展。
行业及公司动态：本周证监会公布了18家获批中小企业私募债试点资格的券商，其中包括上市券商4家，分别为国元、长江、国金、东北。证监会相关部门负责人表示将在今年降进一步降低交易手续费，整体降幅约为20%，具体的实施方案正在研究制定中。截止目前海通等9家券商发布中期业绩预告，宏源、东北同比正增长。中信证券21日公告，以12.52亿美元的总对价收购里昂证券19.9%的股权。
传统业务：截止本周末A股总市值和流通市值分布为25.37万亿、16.76万亿，分别环比增加-1.32%、-1.29%，流通市值周转率为3.51%，较上周环比下降0.17个百分点。A股日均成交额为1185亿元，环比下滑约6.0%，日均换手率为0.51%，较上周增加0.1个百分点。本周市场证券发行总规模122.2亿元，其中IPO规模为50.8亿元，债券发行金额为71.4亿元，其中企业债67.1亿元，公司债4.3亿。截止本周末，本月证券发行规模为745.3亿元。
创新业务：本周共发行集合理财产品2只，目标规模共60亿元。目前存续集合理财产品共309只，总规模约为1443亿元。本周末市场融资融券余额639.3亿元，环比增加0.6%，其中融资余额626.2亿元，融券余额13.1亿元，分别环比增加0.8%和-8.4%。期间融资买入额126.6亿元，融券卖出量6.5亿股，分别环比增加-11.0%和13.7%。股指期货成交额为1.61万亿元，环比增加0.3%，日均成交额3229.5亿元；本年累计成交额36.1万亿元，截止期末日均成交额2736.5亿元。
投资观点：截止本周末，券商板块总市值为7504亿元，流通A股市值为4596亿元，平均PE（整体法）30.6倍，平均PB（整体法）2.2倍，大型券商平均PB2.1倍，中小型券商平均PB3.5倍。随着创新业务政策的逐步兑现，下半年预计板块继续维持政策驱动行情，仍可能获得相对收益，关注创新总量或弹性较大的海通、广发、光大，同时建议关注宏源、东北等的中报业绩行情。
风险提示：中小型券商估值偏离板块均值较大，警惕回调风险；近期部分券商限售股解禁风险。
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