| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月18日 14:24 |
作者： |
刘昆 |
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我们给予保险行业“推荐”评级，原因是：1）保费下半年好转趋势基本确定；2）投资业绩在逆周期政策下受益于债市走强；3）下半年政策利好；4）
估值处于低位。建议投资者重点关注估值低、员工股减持利空消除，且综合金融平台在创新政策下更受益的中国平安（601318）。
要点：
连续两月好转，趋势向好确定：寿险保费6月份同比增速为：太平洋人寿(17.9%)>平安人寿(14.4%)>中国人寿(8.5%)>新华保险(3.2%)，寿险已经连续两个月好转，6月份保费同比增速均为正，且均较5月份同比增速上升，其中中国人寿和中国太保的寿险保费改善较大。我们坚定的认为，虽然银保渠道还未解除保险销售的政策限制，但经过一年半的调整，寿险市场最艰难的时期已过，在货币政策放松的背景下，降息使银行、信托理财产品的收益率下降，保险产品的吸引力逐步上升，因此寿险市场趋势向好。
产险6月保费平稳，未来同比增速缓慢下滑：产险保费6月份同比增速为：
平安财险(21.7%)>太平洋财险(14.6%)>人保财险(11.5%)。产险保费增速与过去3年年均25%以上的增速相比已经下降较多，因为占产险保费约80%的车险的黄金成长期已过，且目前各地政府逐步开展的汽车限购政策将进一步压制汽车销售，因此车险保费增速会回落，由于车险保费与汽车存量相关，回落速度会相对平滑。
风险提示：股市下跌的系统性风险。
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