| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月13日 14:52 |
作者： |
郑恺 |
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再次提请投资者关注成本下行受益的公司。我们去年年底策略为《2012年成本下滑，布局有定价权企业》，提醒投资者关注行业内成本下滑受益的企业，进入2012年上半年，成本下行（木浆和油价）均已经兑现，我们预计对应公司中报乃至三季度盈利情况均将逐步好转。因此，我们再次提请投资者关注成本下行受益的印刷包装、玩具和卫生纸为代表的特种纸行业。
我们预计中报业绩有望大幅增长的公司存在于需求稳定的行业。从成本下滑幅度角度出发，根据公司定价能力分类，我们预计永新股份(002014，买入)中报增长30%左右，EPS0.43元；预计东风股份(601515，增持)中报增长20%左右，EPS0.54元；预计星辉车模(300043，买入)中报增长25%左右，EPS0.25元；此外，我们预计装饰原纸和卫生纸的生产企业由于木浆等生产原料价格大幅下滑，也有望出现业绩的快速反弹。
预计造纸、大宗产品包装等公司业绩下滑幅度较大。尽管成本下跌，但由于缺乏定价权，需求下滑倒逼自身产品价格也同步下滑，业绩往往会出现大幅下降，我们预计这类公司出现在造纸和大宗产品包装的行业。我们预计其业绩下幅度大约在20%～50%以上。
投资策略与建议：
坚持降息启动背景下，超配印刷包装和玩具等需求稳定行业。此前我们发布了《三季度积极反攻，超配印刷包装和玩具》的策略报告，报告中提出了参照2008～2009年经验，从2008年9月16日开始降息周期启动后，往往经营稳定行业将跑赢市场指数观点，我们认为目前市场背景和2008年底有一定相似性，成本下滑和国家稳增长意愿升温，因此我们认为确定性增长的公司值得投资者重点关注。继续推荐星辉车模(300043，买入)、永新股份(002014，买入)、东风股份(601515，增持)、太阳纸业(002078，买入)。同时，关注卫生纸和特种纸等受益成本下滑的行业。
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