证券业2012年5月报告：政策叠加 行业仍有上行空间 |
| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月12日 14:24 |
作者： |
王明德 |
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政策动向与行业要闻。（1）全国证券公司创新发展研讨会上发布了《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施（征求意见稿）》，创新政策打开行业发展空间；（2）25家融资融券业务试点券商进行业务全系统联网测试，转融通业务开通在即；（3）深交所发布了《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》，标志着中小企业私募债券业务试点正式启动，高收益债券市场开启。
市场走势。5月，证券行业指数随市场大幅震荡，对经济下行以及外围市场的担忧导致了市场的震荡，产业政策又刺激了指数的上行。当月申万证券行业指数上升了6.07%，连续五个月超越沪深300指数，其中国海证券、西南证券和宏源证券涨幅居前。
业务发展。（1）经纪业务：5月沪深两市实现成交额为3.5万亿元，日均成交额为1,593.31亿元，环比分别上升了30.99%和1.21%；从换手率看，市场活跃度并未明显改善。（2）投行业务：5月份市场上共有25单IPO项目和11单增发项目，大幅高于上月；在新股发行制度市盈率25%的红线下，首发市盈率继续下降到29.91倍；新股发行制度改革前夕，监管层一定程度上控制了发行速度，预计下半年IPO将加速；（3）资管业务：5月，集合理财产品市场新发13只产品；市场指数的上行带动了产品业绩的走强；（4）融资融券业务：5月融资融券余额为570.46亿元，单月大幅上升85.2亿元，上升幅度为17.56%，达到了业务开展以来的单月最大增幅；融资交易额与A股股基交易额比重为达到1.98%，再创业务开展以来的新高。（5）股指期货业务：5月，股指期货主力合约成交金额为32,553.42亿元，全部合约成交额为56,844.05亿元；股指期货合约交易额为现货的4. 36倍。
投资策略：我们基于以下两个投资逻辑，一是基于业绩的指数弹性，重点关注东北证券；二是基于业绩的创新弹性，重点关注两融、直投带来显著贡献的海通证券；两融边际贡献高、资管业务市场领先的光大证券以及盈利模式多元化、固收业绩亮眼的宏源证券。
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