| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月09日 15:08 |
作者： |
齐艳莉 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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港口航运
3月份港口行业吞吐量有所恢复，全国主要港口货物吞吐量同比增长8.48%，集装箱吞吐量同比增长10.21%，外贸货物吞吐量在煤炭进口的带动下表现较好，同比增长15.89%。航运方面，BDI指数上涨18.86%，集装箱指数上涨16.64%，成品油和原油指数分别下跌4.94%和5.35%。
机场航空
3月份，民航业旅客运输量仍然保持10.9%的较快增速，其中国际和地区航线反弹较大。行业整体客座率水平为80.5%，同比回落0.5个百分点，为年内连续第2个月负增长。机场方面，主要机场上市公司虽然环比有所回落，但同比均有不同程度的增长。浦东、白云、深圳和厦门机场飞机起降架次分别同比增长5.7%、7.43%、6.30%和10.55%。
公路铁路
公路运输较为平稳，客货运量分别同比增长7.56%和14.41%，分别同比增加0.38和减少0.76个百分点。铁路方面，高铁和城际的陆续开通导致铁路平均运距缩短，客运量同比增长2.69%，而周转量同比下降3.82%。
物流
全国物流需求缓中趋稳。1季度，社会物流需求放缓，全国社会物流总额为38.6万亿元，同比增长10.9%，增幅同比回落3.3个百分点，但比1-2月提高0.3个百分点。社会物流总费用为1.9万亿，同比增长12.2%，增幅同比回落5.7个百分点。物流企业效益回落，1-2月物流企业主营业务收入同比增长16.6%，比上年同期回落18个百分点，物流企业主营业务收入利润率为5.5%，比去年同期回落3.7个百分点。
投资策略
4月5日至今，交运行业累计上涨7.8%，略跑输大盘0.7个百分点。渤海交运行业TTM市盈率为13.69倍，相对于沪深300的估值溢价率为21.4%，TTM市盈率水平虽然处于历史较低水平，但相对于沪深300的估值溢价率高于历史均值，因此我们仍然维持行业中性的投资评级。子行业方面，我们认为航空业即将步入行业旺季，一季报业绩低点已过，可适当关注，其中东方航空经营情况略好于南航和国航，且占利润40%左右的日本航线在去年低基数基础上将有大幅增长。物流会议即将召开，相关个股前期涨幅较大，应警惕利好兑现的风险，但从中长期的角度来看，物流行业业绩逐步改善，下跌后是介入良机。本月我们的股票池为大秦铁路、广深铁路、上海机场、东方航空和中储股份。
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