| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年04月13日 14:49 |
作者： |
邹戈 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
基建是衰退期政府调控经济重要的、常用的手段
政府通过基建调控经济主要体现在两个方面：从中观角度来看，过去十年房地产投资和基建投资呈反向互补的关系，尤其是在2004年下半年和2008年下半年地产投资大幅回落时，政府一般都会大幅增加包括铁路、公路在内的基建投资。从宏观角度来看，在经济衰退期，铁路、公路等基建投资都会大幅增加。
中长期信贷和基建投资目前都处在历史低点
本次宏观调控，在财政和货币上同时收紧，一方面信贷紧缩，一方面压缩基建和调控房地产。从目前数据来看，信贷增速回落到历史低点（当然3月份信贷大幅上升，但是中长期贷款占比很低），基建投资也处在历史底部，调控效果完全显现；房地产投资目前仍在较高位臵，从数据上还没完全显现出来，未来仍有回落风险。
目前基建投资已经出现一些信号，以铁路为例，从政府公开表述上我们可以看到一些转变；2012年1-2月铁路投资只有299亿，同比下滑58%，随后国务院强调要保证5000亿铁路投资要到位，虽然同比去年的5863亿仍下降15%，但是环比将改善。
投资建议：祁连山、冀东水泥、宁夏建材具备配置价值
整体而言，目前宏观经济处在较差阶段（衰退期）、房地产投资将持续下滑、基建投资和中长期贷款都处在历史底部，从历史经验来看，我们认为未来基建投资存在改善机会。
当然刚经历过2008年的“4万亿”，目前地方政府还债压力较大，本次基建改善的幅度可能不大（铁路投资确保5000亿，同比仍下降15%），站在这个角度，我们建议关注基建投资占固定资产投资比例较大、发展较落后地区的水泥企业。具体到水泥上市公司，主要是祁连山、冀东水泥和宁夏建材，这几个公司目前的盈利状况也都处在很差的阶段，而且祁连山和冀东水泥主要所在区域目前都在积极尝试“价格协同”，我们认为1季度是底部（注意1季报业绩风险），后续的盈利有望环比持续改善，具备配臵价值。
风险提示
基建投资仍然保持低迷，上市公司1季度经营情况很差
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
