| 来源： |
南京证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月13日 14:26 |
作者： |
柏帆;张文刚 |
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今年一季度电气设备板块整体走势疲软，低于大盘和多数其他行业涨幅。导致这种现象有以下两个原因：1、电气设备行业属于弱周期行业。2、一季度是电气设备行业的传统淡季。
电源投资总体放缓，细分领域各有千秋。未来水电的大发展和核电的重启必将给该领域的龙头企业带来发展机遇。其中水电建设在多重利好的刺激下，1-2月投资大幅提升，全年投资有望超预期，水电设备和工程企业将在今年迎来业绩拐点。核电投资去年增速较低，但是在核电项目审批重启后，预计相关的投资将加快。同时未来AP1000、EPR等安全性更高的三代核电技术将是我国核电的主要发展方向。
2012年电网投资额预计增速较低，电网行业已经告别总量性机会，转向结构性机会。对于一次设备企业来说，国家电网公司近年来一直致力于解决电网建设“两头薄弱”的格局，即着力加强配电网和特高压建设。我们认为中低压配电景气度将继续持续，但特高压建设进度仍需观望。对于二次设备企业来说，我们认为整体上业绩确定性更高，相关龙头企业业绩增速仍可高于行业平均增速。涉及的领域主要是变电自动化和配网自动化。智能变电站建设刚刚起步，未来空间巨大。配网自动化在2012年将大力推进。
尽管投资增速放缓，但2012年电气设备板块或迎来毛利率的反弹，利好于行业。主要有以下两个原因：1、招标方式改变，提升产品价格。2、原材料价格下跌，缓解成本压力。
投资策略：我们认为今年二季度电气设备板块缺乏整体性机会，建议立足防御，把握结构性机会，关注事件性影响。电源设备：
水电利好不断，水电建设将迎来黄金时期，给予水电设备和工程企业推荐评级。电网一次设备：受益配网景气，给予中低压一次设备企业推荐评级；特高压进展可能低于预期，给予高压一次设备企业中性评级。电网二次设备：变电站智能化进程加快，配网自动化继续深入，给予龙头企业推荐评级。同时建议密切关注国网招标中标情况、核电重启时机和特高压建设进度等事件的影响。
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