| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月13日 13:58 |
作者： |
程磊 |
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一、化工行业投资策略及模拟组合：
1、投资思路1）化工行业观点：
上周仅有国内尿素价格在出口订单下出现小幅走高，而乙二醇、甲醇以及化纤类产品受到油价调整及低迷需求影响而继续出现一定幅度的调整。正如我们前期草根调研的判断，春节前后补库存与实际需求的低迷导致了3月份部分化工产品重回高库存，并引发了近一个月化工品价格的普遍调整。而目前看，我们认为近期纺织品订单持续的旺季不旺也将继续影响二季度化纤、聚酯及其原料等产品需求。虽然高油价下，化工品在盈亏平衡线上得到一定支撑，但同时油价的不确定性也将构成较大风险。我们维持对目前化工产品在弱需求下未来反弹空间有限的判断，并且需提防油价回调带来的化工品价格下跌。
2）个股观点：
二季度是下游的传统旺季，目前来看整体需求尚未有起色，因此化工行业仍需等待需求持续好转才可能迎来大级别的行情。但在目前基本面和估值均处于历史底谷阶段，没有必要过于悲观，对于供需面、业绩环比向好的个别子行业，仍有望迎来超跌反弹的行情，下跌恰是买入的良机。
我们暂维持对化工板块整体谨慎的判断，操作上建议逢高减持没有供需面和业绩支撑的个股，买入供需面稳定，业绩环比向好的品种。行业建议关注尿素、农药、煤化工、民爆、油气服务等业绩稳定板块，相关个股：湖北宜化、广汇股份、华鲁恒升、华邦制药、黑猫股份、东华科技、久联发展、雅化集团、鼎龙股份、宝通带业等。
2、投资模拟组合根据宏观、中观和微观的判断，结合具体个股的具体情况，考虑到不同股票的流动性特征，我们构建本周化工基本模拟投资组合如下：
建议标配，中国石化(20%)、湖北宜化(20%)、中国石油(20%)、烟台万华(20%)、上海家化(20%)。（投资要点见后）
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