| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月10日 14:39 |
作者： |
周励谦 |
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板块观点
上周，电子行业指数大幅下跌7.9%，跑输大盘4.0个百分点，仅7支个股取得正收益，符合我们的判断。美国市场上，标普上涨1.6%，费城半导体指数和纳斯达克指数分别跑输大盘0.9个百分点和跑赢大盘0.1个百分点，台湾电子指数下跌2.0%，跑赢大盘0.7个百分点。
1、2月份既是电子行业传统淡季，也是行业大周期的底部，3月出现了温和的回升，部分主流供应商在4月上旬还将处于开工较淡的状态，因而不少市场关注的成长型公司将面临一季报的考验。两类公司的股价将具有较好的抗风险能力：1）周期型公司：市场对周期型公司的一季度业绩并没有高期望，不存在业绩不达预期的风险；2）一季度业绩增长确定的成长型公司。
经过过去三周的调整，我们认为行业有望在本周和下周处于上涨通道。我们推荐中瑞思创、长城开发、长信科技、大华股份和远方光电。
行业动态
半导体
SIA统计显示，2月全球半导体收入2288亿美元，同比降7.3%，环比降1.3%，同比增速较1月的-8.8%有所回升。
SanDisk下调1Q收入预期由13-13.5亿美元至12亿美元，原因是手机存储器价格和需求不如预期。
点评：SanDisk客户包括苹果、三星、诺基亚、华为、中兴、HTC、RIM等主流手机厂商，收入预期的下调值得关注。
ARM中国总裁表示，未来一两年，手机芯片占ARM整体芯片出货量的比例将降至50%以下，ARM中国今年将在智能电视、智能电网、安全银行卡等等物联网领域拓展资源。
台积电与阿尔特拉宣布共同开发3D IC芯片，以台积电独特的CoWoS平台技术，跨足高阶封装市场，宣告高阶封装市场明年将重新洗牌，并激化中低阶封测产品战局。
由于NVIDIA及AMD的28nm图形芯片封测大单全面到位，矽品的12寸晶圆Bumping及倒装封装生产线在3月全线满载，订单能见度可达Q3下旬。
点评：订单主要来源于二代Ultrabook备货需求，二代Ultrabook将有不少机型采用Nvidia或AMD的28nm GPU芯片。随着本月底英特尔发布Ivy Bridge处理器，众多厂商的二代Ultrabook也将同步上市，Ultrabook整体出货有望在Q2后半段明显放大。
DRAMeXchange调查数据显示，三月下旬DRAM合约价继续上涨，DDR34GB均价为19美元，涨幅约2.7%，2GB均价则正式站上10美元价位，小幅上涨约2.6%。
手机
中电信推出Lumia 800C合约机，最低月资费49元，每月289元以上即
可实现零元购机。
采用联发科MT6575的智能手机ZP100已在华强北开卖。联发科推估今年中国大陆智能机市场会提高到1亿至1.5亿只，联发科约可拿下5000万只。
点评：在品牌智能手机的冲击下，2011年国内白牌手机出货量下滑了7%，联发科MT6575的高性价比对国内白牌厂商是个好消息，最近也有消息称小米将推出搭载MT6575的899元低配版手机。
首款Intel芯片手机联想K800获入网许可，将在6月份上市。
三星Galaxy Note发售5个月来，全球出货量已达5百万台。
黑莓机宣布退出消费市场，重心重回商务市场。
苹果CEO库克访问中国，计划扩大在中国的投资，并同联通电信等高层会面协商。
平板电脑
ABI Research预测，未来五年，售价低于400美元的平板电脑将出现强势增长，到2016年，低成本平板电脑所占市场比例将达到60%。
亚马逊2012年将发布2-4款新的平板电脑，10.1英寸屏幕的款型有望于7月份上市，并且很有可能会生产一种8.9英寸屏的平板电脑，以及两款7英寸屏的平板电脑。
美国投资研究公司Wedge Partners指出，新iPad销量不佳，3月销量很有可能不达预期，推测新iPad将于4月在大陆地区开始销售。
华硕变形平板Transformer Prime截至上个月出货量只有8万台。
点评：华硕变形平板是市面上为数不多的颇受好评的Android平板之一，体现了平板与笔电融合的一个方向，但在Android平板整体乏力的大背景下华硕变形平板也难独善其身。
电脑
DRAMeXchange预计2012年整体NB出货量达2.13亿，成长率为9%；其中Ultrabook（包含了苹果Macbook Air）
出货将超过2000万台，占整体笔电出货量约一成，剔除Macbook Air的渗透率约7%。
宏基将于第2季推出首款采用玻纤机壳的15寸Ultrabook，并由和硕代工。
点评：在金属加工CNC产能紧张的背景下，各厂商打算采用替代材料。
宏基公布2011年财报，全年合并营业收入为4,753.42亿元，年减24％，税后净损为66.02亿元，去年第4季合并营业收入达到1,275.6亿元，季增8.2％，税后净利为9,400万元。
电视
鸿海及子公司将收购夏普近10%股权和Sakai液晶面板厂46%股权点评：我们认为，鸿海的战略意图有三个：1.建立与夏普的合作关系，从而拿到夏普的外包订单；2.夏普是苹果面板供应商，巩固与苹果关系；3.借鉴液晶技术龙头夏普经验提高参股公司奇美的竞争力。长期来看，如果未来鸿海获得了夏普外包的大多数订单，将对夏普现有同类型供应商产生一定的负面影响。短期不会产生显著影响，我们相信大多数供应商也将有足够的时间来化解这个风险。劲胜股份通过东莞航天电子供货夏普手机外壳，年收入估计为5000万元左右，平板业务还在洽谈中，受影响程度有限。丹邦科技供应夏普FPC，与鸿海有一定重合。顺络电子供应夏普被动元器件，与鸿海业务无重合。茂硕电源、华映科技，业务量小。
到3月底止的财政年度，夏普预估将净损2,900亿日圆，创下自1912年公司成立来的最大亏损。
LG计划在5月发布55吋OLED TV，售价900万韩元(7,928.91美元)，将先在欧洲发售，随后在全球陆续上市。
WitsView称，中国6大电视品牌今年2月份液晶电视整机出货约257.7万台，月减达40%，并预估3月份电视整机出货量可望月增17%，并带动第二季需求较第一季增长7%-9%。
iSuppli预测，今年美国薄型电视出货量恐怕会由去年的3,910万台下滑5%至3,710万台，为有史以来首度呈现萎缩。
公司推荐
我们推荐中瑞思创、长城开发、长信科技、大华股份和远方光电。
中瑞思创：1.物联网概念股中的估值洼地；2. RFID的大规模应用将在物流和零售等方面，公司长期服务零售客户，具有行业经验的优势。
长城开发：1.大客户希捷受益于泰国水灾，出货将大幅增长，盈利性也将改善，从而减小公司的降价压力；西部数据和日立部分供应链从泰国向中国转移；2. LED和触摸屏业务将成为长期增长点；3.盈利和资产质量高。
长信科技：传统业务ITO玻璃平稳增长，新业务电容屏ITO sensor有望在明年推动业绩大幅增长，参股腾信5代线有望搭上Ultrabook高成长快车。进入ITO sensor业务的优势：1. ITO玻璃业务积累了客户资源；2.ITO sensor专用设备优于其它厂商的改造设备。
大华股份：1.高清、智能、网络化的发展趋势将促进安防产品更新换代，提升技术门槛，行业龙头受益于集中度的提高；2.从后端向前端扩展，并逐步扩展产品服务范围及下游应用；3.增发进行中。
远方光电：1、LED照明行业高速成长，行业标准将日益严格，对检测设备需求增长快；2、本土龙头，竞争力突出。
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