| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月26日 13:55 |
作者： |
鄢凡;张良勇;武天祥 |
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撰写时间： |
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本周观点：上周业界信号依然积极，2月北美半导体设备B/B值近17月首度超过1，显示行业景气在稳步复苏，业者扩产更为积极。台湾IC产业链3月营收也有望环比较大幅提升。另近期美国消费数据以及台湾NB厂出货数据均不错，也表明需求有一定恢复。上周A股电子随大盘继续回调，根据我们的周期四阶段模型，这是电子股在经历第一波预期推动提估值的行情后，实体盈利回升速度不及过高预期而进入的调整期。我们认为近期库存回补仍将不断带来积极信号，有望刺激股指再度上扬，而其持续性有待终端需求的确认，我们认为观测窗口在5-7月。综合外围宏观、库存、产能以及新品等指标，我们认为今年电子景气向上、需求恢复应是较大概率事件。我们建议积极关注终端需求、订单提前期和盈利等动向，在调整中积极布局智能终端、安防和制造服务三大成长主线的优质个股，以及一季报超预期、高送转、大客户订单或有新品突破的主题，并把握周期盈利拐点确认带来的强周期股的机会。..核心数据：2月北美半导体设备B/B值破1。2月北美半导体设备B/B值延续上升，订单环比增长12%，出货增长6%，B/B值17个月以来首次突破1；iSuppli预计Q1半导体库存天数为83.7天，比去年Q4的84.1下降0.5%；2月面板全面回暖，LCD面板销售环比增长11.5%，同比9.7%，其中大尺寸环比增长12%；中小尺寸环比下滑1%；2月北美LED零售价下滑19%，取代40瓦白炽灯泡产品均价已跌破20美元。
终端产品：New Pad热卖，智能机竞争加剧。PC方面，下半年Win8和超级本的出现将全面刺激PC产业链的复苏，IDC预测全年PC增长5%；22纳米IvyBridge将在4.29发布，其下一代Haswell架构改良，主要提高性能与绘图表现；New iPad开卖3天创下300万台佳绩，分析师上修全年出货量至6,600万台；手机方面，国内智能手机竞争加剧，宇龙酷派获利下滑4成，Nokia在芬兰裁员拟将产能转移至亚洲；TV方面，台湾Q1液晶电视出货约1,071万台，年减1.5%；夏普下半年推60寸以上大尺寸液晶TV，瞄准国内市场。
半导体：景气全面回暖，产能扩张在即。IC设计方面，手机、Ultrabook和LED全面回温，库存回补扩展到国内客户，预计3月营收较2月成长10-20%，4月有望再创新高；IC制造方面，台积电65纳米以下制程满载，有望增加资本开支扩充28纳米产能和20纳米研发。Gartner预计今年半导体产能利用率可逐渐回升，在库存陆续消化、产业逐渐达供需平衡和PC需求下半年可望好转预期下，半导体厂有望增加产能，预计明年半导体设备资本支出增长10.5%。
零组件：被动元件与机壳需求旺盛。NB新旧机种交替提升被动元器件需求；一体化金属机壳需求旺盛，今年产能将平均扩3成，可成进入亚马逊供应链；电池芯业者看好平板与超级本轻薄设计需求，将积极生产锂高分子电池；英特尔三季度将发布20纳米SSD，容量达到800G，明年将推出1.6T的SSD硬盘；台积电拟扩产，设备材料商喜迎春燕。
显示/LED：面板关税恢复，LED持续回暖。4月起，我国恢复32寸以上液晶面板5％税率，国内面板厂欢喜，电视机厂哀愁；平板已成为中尺寸面板主力，2012年出货量可能超过2亿片，接近NB出货量；三星TV从今年下半年开始采购华星光电面板，估计首批70万片；LED方面，新世纪3月产能利用率满载，看好未来照明市场爆发；大陆LED补贴名单将公布，110厂抢20名额。
A股电子大幅回调，海外指数持平。上周SOX指数微跌0.1%，台湾IT指数涨1.9%，A股电子受累大盘调整跌3.4%，列跌幅榜前列；台湾上涨板块只有IC制造和PCB，其余下跌。周涨幅前五分别是丹邦科技、东软载波、中京电子、漫步者和南洋科技；跌幅榜前五分别是航天电器、乾照光电、卓翼科技、汇冠股份和信维通信。
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