| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月22日 15:58 |
作者： |
刘迟到 |
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3D电视渗透率快速提升
1、2011年我国生产电视1.24亿台，平板电视9800万台，国内需求约4000万台，同比增长12.17%。
2、2011年全年国内累计销售394万台3D液晶电视、103.5万台PDP3D电视，渗透率从一月份的1.3%（6.3万台）上升到12月的21.59%（93.1万台）：从结构上来看，中小尺寸平板电视渗透率要明显低于大尺寸电视（超过50%）；农村、城市齐头并进，今年1月城市3D电视销量占比32%，农村占比17%，农村占总量36%；从企业端来看，国内3D液晶电视内外资比例为78：22。
3、奥维咨询预计2012年国内液晶电视销量3800万台、PDP电视300万台，总销量4230万台，销量和去年基本持平，年底3D电视渗透率将超过55%，全年平均渗透率达到41.86%，3D和智能电视占比提高，销售结构持续改善。
三因素成2012年3D电视普及主动力
1、2012年1月1日我国首个3D电视试验频道开播，通过有线电视高清机顶盒和3D电视可免费收看各种电视节目内容，上游3D内容的丰富是3D电视快速普及的主要动力之一。
2、终端价格下降拉动3D电视增长:3D眼镜从2011年初一对80美元，下降到目前的20-25美元，和普通非3D电视的价格倍率从去年初的1.8-2倍，下降到目前的1-1.2倍。
3、上游面板企业以及电视生产企业为提高产品毛利率，在新品推广中，国内企业新品中3D占比70%，内外资平均接近50%。
以上三方面因素是国内3D电视快速普及的主要原因，经过10-11年的培育期，3D电视有望复制LED背光源液晶电视发展轨迹。
产品结构改善 提升终端企业毛利率
3D电视的快速普及将有利于国内终端电视企业的产品毛利率水平的提高：分尺寸来看，各类32英寸液晶电视毛利率最为接近，其毛利率从高到低分别为CCFL3D—LED2D—CCFL2D—LED3D，随着电视尺寸的不断上升，CCFL3D电视的毛利率不断降低，LED3D电视的毛利率不管上升，40/42英寸以上LED3D电视毛利率达到30%以上，目前40/42英寸以上是国内电视的主流，因此，3D电视渗透率的不断提高，将有助于终端企业产品毛利率的快速上升。
总体看来，虽然国内平板电视对普通CRT电视的替代还远未结束，在国内房地产调控等不利因素的影响下，预计国内平板电视发展将进入缓慢增长期，面板价格短期内继续下跌困难，3D、智能等普及率上升将是国内彩电企业持续提高盈利能力的主要动力所在，建议重点关注黑电龙头企业盈利能力的变化。
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