| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月19日 14:31 |
作者： |
刘璐丹 |
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撰写时间： |
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2012年初，由国家旅游局牵头拟定的《国民旅游休闲纲要(征求意见稿)》已经下发至各省旅游局征求意见。正式稿的出台已渐行渐近。
我国人均GDP已突破3000美元，尽管旅游消费升级态势明显，度假游渐成主流；但从数据来看，旅游消费占城镇居民可支配收入的比例却连续4年大幅下降，由07年的6.8%降至10年的4.6%。居民的旅游消费意愿与实际支出不符，以政策红利提振旅游消费的效果值得期待。
与世界主要国家的休假制度比较，我国休假制度特点：1、总时间偏少，在62个国家中排名倒数第三；2、休假结构上，公休假15天时间是世界中上水平，但带薪休假时间过少。由于居民带薪休假一般可错开出游高峰，提高社会资源利用效率，并大大增加旅游体验满意度，我们判断未来休假制度的改革将强调带薪休假制度的落实，并且有望增加这部分休假的时间。此类改革将长期利好成熟的长线游目的地，比如三亚、丽江。
鼓励地方政府实施旅游福利政策，或是《休闲计划》的关键；地方针对游客的优惠政策对景区而言是双刃剑。从09年计划提出至今，广东、浙江、山东等地制定了区域的“旅游休闲计划”，其中“发行旅游优惠卡和鼓励企业开展福利旅游”是各省采取的普遍措施。与试点省份政策相一致，此次征求意见稿中提到的措施也主要包括了鼓励地方发展福利旅游，发放消费券等。而从09年的经验来看，地方旅游福利政策对景区的实质影响将是量升价降，门票总收入基本维持，提高非门票收入将更为重要。而日本的“快乐星期一”经验显示，3-4天的小黄金周也将促进短途游，提升出游频率。
综上，我们认为未来的行业政策应将会首先利好接近经济发达都市圈的上市公司景区，如乌镇、杭州乐园、宋城景区、黄山等；随带薪休假执行力度加大，城镇居民长途度假游将长期保持增长，利好国内成熟的度假游目的地：三亚，丽江。
风险提示：1、灾害气候、疫情等非可控因素会对旅游行业造成重大负面影响；2、公司治理风险；3、二级股票市场的系统性风险。
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