| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月14日 15:03 |
作者： |
陈龙 |
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一、分析与判断
短期反弹趋势确定，难言反转
我们判断短期反弹趋势确定，难言反转。近期光伏行业出现小幅反弹趋势，主要受益于德国四月份前抢装和多晶硅价格触底回升。2月份订单较为饱满，短期反弹趋势确定，但长期来看我们认为2012年整个行业难言乐观，由于2011年产能的释放和下游需求并未有相应增长，2012全年市场维持供大于求格局。
一季度光伏受益于德国抢装补库存行情
目前库存降到2011年一季度以来最低位。由于2011年产能的释放和下游需求并未有相应增长，整个行业在2011年上半年被动补库存，库存由2010年底的4.4 GW达到2011年第三季度末的10 GW。
进入一季度，新兴市场的装机量强劲增长和德国市场的抢装，从而使年底总库存水平大幅降低到7.3 GW以下，是2011年一季度以来的最低位。
一线厂商满产补库存，欧洲地区一般库存保持1-1.5月，由于去年四季度德国3GW的爆发式装机和对于4月补贴下调的担忧而引发的抢装，现在一线厂商欧洲地区库存已降到较低位。一线厂商的开工率由四季度的70%上升至90%左右，二线厂商的开工率由四季度的40%上升至60-70%。
能源科技十二五规划发布，大规模并网示范工程将要开展
高效电池是近几年光伏行业技术发展方向。掌握转化率20%以上的低成本晶体硅太阳能电池及产业化技术，实现先进薄膜太阳能电池的产业化，研制出产业链关键设备。
大规模并网光伏发电示范工程将要开展。建设100MW级与公共电网幵网的光伏示
范电站、10MW级用户侧幵网的光伏示范系统，为我国大规模推广光伏系统提供实
践经验。同时对于逆变器要求研制出1MW以上的大功率光伏幵网逆变设备，实现
具有自主知识产权的光伏系统关键设备的产业化。
光热发电是未来规模化发电方向。掌握基于5MW单塔的多塔并联技术，完成50MW槽式太阳能热发电系统及关键部件的设计与优化。
多能源互补利用的分布式供能技术：攻克多能源互补利用的分布式供能系统关键技术，实现MW级系统集成和试验验证，使系统综合效率达到85%以上，与常规供能系统相比节能20～30%。
二、盈利预测与投资建议
根据受益行业，我们重点推荐：东方电热（多晶硅冷氢化唯一国内电加热管供应商）、超日太阳（组件出货量大幅增长，布局电站增厚业绩）。
（具体内容请见附件）
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