| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月09日 14:17 |
作者： |
汪前明 |
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近期论坛——上海期交所石油论坛2月7日（周二），光大证券有色金属团队参加上海期货交易所石油论坛，论坛主要观点认为原油价格稳中偏上。
主讲嘉宾：Edward L. Morse博士，花旗集团全球大宗商品研究总管一、油价波动范围：
花旗预测今年油价将窄幅波动，布伦特原油价格在$100至$120美元之间波动的概率较大，全年均价为$110。全年油价走势：上半年由于欧洲的系统性风险和中国经济下行利空油价，但地缘政治风险利好油价，所以上半年油价微弱走低，下半年经济反弹加之地缘政治风险推升油价。
如果考虑小概率事件：地缘政治的风险加之经济复苏将刺激油价，最高可达$130，但这样的概率大约只有25%；而欧元区解体或者中国硬着陆将打压油价，可能使油价跌至$100甚至$90。
二、全年好油价的几个因素：
1、中东局势的不稳定：伊拉克内乱与伊朗制裁；2、委内瑞拉与伊朗石油的趋势性减产：委内瑞拉减产与伊朗减产；3、MENA国家提升油价的长期需求：MENA国家经济发展提高自身对石油的消费。
三、全年利空油价的几个因素：
1、利比亚和伊拉克产量的恢复：利比亚战后重建与伊拉克战后重建；2、中国经济的趋势下行：内在因素：房地产泡沫的、社会的不满、环境退化;外在因素：海外经济下行的拖累、输入型通胀的压力3、油价已在高位：经济下行将利空原油消费，IMF预测2012年全球经济将下行；很多国家的经济下行风险较大，但是国内油价接近或超过2008年峰值，所以油价在这些国家已处于高位。
4、北美能源独立性的提升：美国提高自身产油能力以及从安全国家的原油进口量；生物燃料的不断开发利用。
四、2012年影响油价因素总括：
虽然今年影响油价的因素很多，包括QE3的预期、欧洲的系统性风险以及中国经济的下行，但是今年对油价有决定影响的因素还要数地缘政治风险的影响。
（具体内容请见附件）
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