| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年01月19日 14:06 |
作者： |
吴畏 |
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撰写时间： |
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事件：
在路演过程中，我们发现目前基金经理质疑最多的就是银行股在目前的股票市场中的利润占比过高，从长期看肯定会下降50%以上。作为抛砖系列的第三篇，我们发现银行业在整个国民经济中的占比并没有市场所预期的那样虚高，即使从市值占比角度来看，中国上市银行的利润占比与新兴市场金砖四国相比也未必有想象的那么极端。
点评：
目前市场仅仅盯着上市银行利润占比超过50%，从而对银行业未来的利润十分悲观，认为从国际经验看银行股未来只有下降的可能性。但是，如果我们能够更加理性地分析这一问题，我们便可以发现中国上市银行股之所以利润占比较高主要是因为上市银行的利润占整个银行行业的75%以上，而除了银行以外其他行业上市公司利润占其行业的占比往往在20%以下，地产甚至预计只有10%左右。
达利润占比通过加总工业企业税后利润总额、房地产企业利润总额以及银行业利润总额作为全行业利润的代表，这其中还不包括保险、第三产业等大多数行业的情况下，银行利润占比已经快速下滑到18.5%的水平，如果考虑其他服务业的利润总额，我们认为银行业实际的利润占比只有15%左右。这一观点在表3的依靠财政部公布的企业利润总额可以看出，我们用所得税倒退的银行利润占比2表明了银行业的税后利润占比仅为15.5%，这一比例不仅接近海外成熟市场的银行股利润占比，更是远低于新兴市场的银行股利润占比。
海外银行的利润占比在正常的经济环境下大部分都在15%以上，除了2008年度金融危机基本保持稳定，而作为新兴市场的印度、巴西、俄罗斯也都基本上在15%以上，中国银行业的利润占比并不极端。
（具体内容请见附件）
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