| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月04日 14:20 |
作者： |
何伟 |
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行业事件简述：
新闻：商务部本周将可能出台新的消费促进政策。
上一轮家电刺激政策带动家电两年上涨政策市
上一轮家电消费刺激政策（家电下乡、以旧换新、高能效空调补贴）带动家电两年的上涨政策市（2009.6-2011.6）。随着2011年下半年三大政策的逐步退出，家电板块结束上涨趋势，走势明显弱于大盘。
如果出台新一轮家电消费刺激政策，家电板块一季度有望见底反弹
商务部将出台新的消费促进政策很可能包括新的家电刺激政策。推测新的高能效家电产品补贴以及针对低收入人群的补贴推出的概率较大。“节能产品惠民工程”政策本意在于采取财政补贴方式，加快高效节能产品的推广和有效扩大内需，政策初始设计范围包括空调、冰箱、平板电视、洗衣机、电机等10大类高效节能产品。已经实施过补贴的产品为高能效定频空调，正在实施补贴的产品为电机、照明产品。冰箱、空调、洗衣机、变频空调、彩电等其他家电很可能在未来实施相应的能效补贴政策。
针对低收入人群的补贴很可能同保障性住房带动的家电需求相结合，带动低端家电的消费。
家电行业基本面一季度有望见底2011年第四季度是部分地区家电下乡政策和全国以旧换新政策退出时期，消费者出现明显的赶政府末班车现象，带动家电的提前消费（10-11月家电下乡销售规模同比增长率出现翘尾效用；11-12月家电以旧换新日均销售额出现翘尾效用）。预期这将对2012年第一季度家电消费带来负面的影响。
如果新的家电消费刺激政策能够在2012年一季度推出，考虑到政策效果的逐渐渗透期，预计将到下半年产生明显的积极作用。综合考虑，如果有新一轮的消费刺激政策，家电行业的基本面将在2012年一季度见底，2012年下半年回暖。
建议关注产品定位相对高端的龙头股
历史观察家电板块对政策效果的反应具有滞后性，因此投资者有时间空间根据近期的商务部工作会议结果作出投资安排。建议根据新政策补贴的家电产品，选择性配置产品定位相对中高端的青岛海尔（冰箱、洗衣机）、格力电器（变频空调）、合肥三洋（洗衣机）、海信电器（彩电）。
（具体内容请见附件）
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