| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月04日 13:51 |
作者： |
刘晓华;李项峰 |
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撰写时间： |
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1.高增长态势明确的防御性行业
行业总体具备需求稳定、业绩增长确定、周期性弱、防御性强的特征。符合人类健康和社会发展新趋势的新需求将推动食品饮料行业成为消费深化、消费升级以及健康经济下的高成长行业。食品饮料板块成为不可多得的成长性与防御性兼备的投资品种。
1.1弱势市场下较好的收益
继续10年的良好态势，今年以来板块超额收益抢眼（食品饮料板块和白酒子板块相对大盘收益分别为17.84%和21.43%），凸显出弱势环境下较好的收益能力。
1.2整体上行风险加大
11年食品饮料行业市盈率相对于整体A股市场估值溢价处于高位运行,短期内估值提升存在一定压力。
除了估值溢价高企外，经济增长减速导致高端白酒消费下降、大盘下探、食品安全、成本高位、发改委再出白酒限价令，也成为影响2012年行业盈利和估值水平的因素。
明年一季度销售数据和春季糖酒会或将构成板块12年趋势性行情明确点。
白酒未来增长和防御性表现最为突出
白酒继续维持高毛利率、高增长态势，有利于驱动公司股价上扬；
其防御性概念又使其成为避险的主要品种。
未来的高增长主要来自于：
1）国民经济发展和居民收入增长带来的行业高端化以及 2）中产阶级消费对次高端的需求
（具体内容请见附件）
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