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海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月22日 14:46 |
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首先是分析下11月的电力数据，从需求来看的话整个经济放缓的情况已经是比较明显了，但是我们维持前期的看法，经济往下走，但是不必过于悲观。经济增速放缓从11月的单月用电量整个同比增速是9.9%，这个是要和2010年的数据结合起来看，2010年是为了十一五的减排目标，出台了拉闸限电政策，从9月份开始环比出现了大幅下降。在比较低基数的情况下，2011年的9,10,11月份的用电量的数据还是同比出现了持续的下滑，分别是12.2%,11,4%,9。9%，这个可以反映目前的宏观经济放缓已经是比较明显了，而且是比较重。但是我们之前从8月份开始也是要说看5年的时间来看月度的环比数据。这次的数据比08年的数据来说还是要好，从实际的感受来说也是可以感受到这点，宏观调控对经济增速的抑制比较成功。对于未来的一段时间，考虑到通货膨胀和地方的再投资能力，再次出台经济刺激计划的可能性不是很大。从下游的需求的放缓，从到上游的原材料的波动，对于火电这种逆周期投资的话是比较好的时点。
展望12年大家还是会关注成长性，城市燃气的公司，包括环保类的公司大家还是比较看好的。城市燃气在十二五期间会进入一个气量和气价都持续提升的黄金发展期。短期来讲主要是在西气东输2线，收益的公司呢有深圳燃气，广控，深能，陕天然气。我们前期也是去调研了陕天然气，短期来看还是深圳燃气和广州控股受益于气量的增长带来的增长更大些，相对来说广控的估值有些优势。
环保方面，环保大会一拖再拖，应该明年会开了，个股的估值来说，我们觉得即使出政策，超预期的可能不是太大，现在的估值是在是太高了。选择的标的还是九龙，国电清新，污水里的碧水源，固废里面的桑德环境和首创。关于首创我们建议大家可以关注下，实际上固废的发展历程可能是和2000年到2010年污水发展的历程差不多，它整个投资的主题就是地方政府，现在面临的就是地方的投资能力，这点和2000年污水发展期间是比较类似的。
（具体内容请见附件）
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