| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月16日 15:07 |
作者： |
张力扬 |
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行业事件简述：
12月15日，发改委发布《国家发展改革委关于做好2012年煤炭产运需衔接工作的通知》，其中附件包括《对2012年跨省区煤炭铁路运力配置指导框架》，总体跨省区铁路运能为83460万吨。
动力煤跨省铁路运能
基本持平，不在规划焦煤运能 2012年合计运能为83460万吨，与2011年的93200万吨有较大差距。但从细分行业数据来看，2012年合计运能仅包括电力、化工和民用三大项，比2011年减少焦煤项目。扣除2011年钢铁行业9453万吨运能的影响，2012年运能比2011年减少287万吨，降幅仅0.01%，所以基本反映了明年动力煤跨省区运输能力无法提高的现实。
同时，今年是首次未将焦煤放入运力配置指导规划，反映出政府对不同煤种区别对待的态度。
内蒙古东部运输规划大幅提高，体现褐煤市场的扩大
不同铁路局运能变化出现较大差异。哈尔滨铁路局2012年动力煤运输规划6045万吨，同比增长96%，反映出东北蒙动地区运能极大的提高，其中宝日希勒运能提高到1000万吨，涨幅81%，有效缓解运输对煤价的制约（2011年宝日希勒产量预计1.7Mt）。目前两家生产褐煤企业平庄能源和露天煤业明年运能均与今年持平，相信实际执行中可能会高于今年水平。
争抢紧张运力，预计签约量仍将远高于规划量。
由于近几年铁路运能增长有限，为争抢铁路运力，煤炭企业与电力企业均加大合同签约量以抢占有限运能。2011年，签订规划为9.32亿吨，实际合同签约量高达15.47亿吨，超过规划66%。其中有一半以上的合同是在合同终止日前三天签订。明年整体运能更加紧张，为防止运力落空，最终签约量可能仍然大幅超过规划量，而实际兑现率将较低水平。
投资建议：
由于产能大幅增加和铁路运能制约，明年动力煤整体行情偏弱。建议积极建仓有铁路运输优势的动力煤企业。建议买入中国神华、山煤国际。
（具体内容请见附件）
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