| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月07日 14:45 |
作者： |
程鹏 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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《全国城市生活垃圾无害化处理设施建设规划（2011-2015）》预计已进入实施阶段。根据该规划，“十二五”期间我国城市生活垃圾无害化处理设施建设投资总量将达2600亿元。目前，生活垃圾相关上市公司中。设计施工总承包与设备制造的上市公司主要有桑德环境、垃圾焚烧锅炉生产商华光股份、杭锅股份、华西能源，资源回收利用的格林美以及渗滤液处理企业维尔利。此外，一些公用事业上市公司有垃圾处理和垃圾焚烧发电等业务，如首创股份、广州控股、深圳能源、富春环保、南海发展。
对于从事垃圾处理运营的上市公司中，富春环保以垃圾处理为主业，但其成长性存在瓶颈，对外扩张难度大，目前估值偏高，而其它从事运营企业，垃圾处理业务占比太小，环保概念不突出。而垃圾焚烧锅炉生产商华光股份、杭锅股份、华西能源基本处于同质化竞争，目前估值水平接近，与其它电源设备估值相比不具优势，其中华光优势在于循环流化床锅炉，杭锅在于余热锅炉，而华西传统的煤粉锅炉占比较大。华光股份、杭锅股份在固废处理方面具有相对优势。我们看好桑德环境、维尔利在行业春天快速增长的潜力。
桑德环境：公司主营业务为固废处置工程系统集成和市政供水、污水处理项目的投资及运营服务，是目前A股唯一一家主营业务为固废处置的上市公司，掌握了城市生活垃圾、城市污泥、工业废弃物、医疗垃圾、建筑垃圾、电子垃圾处置和废旧轮胎破碎及综合利用、清洁能源（秸秆等农林废弃物焚烧发电、填埋气发电等）以及生活垃圾中转站、成套固废设备的前沿技术。在国内成功实施了世界上规模最大的生活垃圾综合处理项目。公司作为国内固废处理行业的龙头企业，必将在行业大发展的过程中受益最大，公司固废处理业绩将迎来爆发性增长。
维尔利：公司身为生活垃圾渗滤液处理行业的龙头，占据约12%的市场份额，公司目前订单较为饱满，未来充分享受垃圾无害化处理能力提速以及处理标准提升的双重利好。
（具体内容请见附件）
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