| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年12月02日 14:45 |
作者： |
袁浩然 |
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淡季消化库存，内销同比下滑
产业在线数据显示，2011年10月冰箱全行业出货量412万台，相比2010年10月同比出现一定下滑，同比下降12%。其中内销277万台，同比下降17%，出口134万台，同比略增1.6%。
历史数据上看，相比2010年之前，单月绝对额也在历史高位，同比下滑有去年高基数的原因。过去两年冰箱高速增长，主要受益国内冰箱市场大发展。三四级市场的需求释放，与一二级市场更新需求叠加，造成国内冰箱市场景气高点。淡季开始，需求下滑，加上对家电下乡政策退出的预期，厂商相应调整出货量，加大渠道库存消化，同比增长放缓在9、10月冰箱淡季开始体现。
欧美地区出口占出口总量50%以上。受欧美经济波动影响，出口增速也有所放缓。
龙头企业扩大领先优势
当月分品牌来看，龙头企业海尔份额持续提升。10月，海尔市占率同比提升7个点左右，接近2010年9月25%的高点。行业需求放缓下，有利于龙头企业发挥品牌优势和技术优势，扩大领先优势。美的系在收缩战略下，冰箱业务也呈现紧缩态势，份额有所下滑，但依然居内资品牌前三的位置。
短期存压，长期增长有支撑
2011年1-10月，冰箱全行业实现销量6858万台，同比增长14.8%，其中内销5218万台，同比增长18.5%，出口1640万台，同比增长4.3%。考虑到去年11、12月份冰箱销量较高基数下，按照11、12月销量同比下降10%的假设计算，2011年冰箱全年仍能实现10%的增长。
长期来看，支撑冰箱行业增长主要驱动因素包括1）三四级市场蕴含着很大的消费潜力，农村市场需求进一步释放仍将是支撑冰箱行业增长主要驱动因素。2）城镇化进程持续推进，居民收入水平不断提高，有效增加家电产品更新需求，产品升级特征明显。3）出口方面，欧美等在金融危机去杠杆化过程完成后，消费正逐步恢复，要完全回到金融危机前高增长仍有一定难度。
（具体内容请见附件）
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