| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年11月23日 16:21 |
作者： |
关滨 |
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撰写时间： |
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行业近况：
据《21世纪经济报道》消息2，政府已经确定将在民用领域，实行阶梯电价与气价改革，对居民用电和天然气分段定价，资源价格随使用量增加而逐级递增。居民阶梯电价征求意见一年之后，即将付诸实践；而阶梯气价也将在地方试点基础上，推向全国。
评论：
阶梯电价与气价的出台，可能对各能源相关行业的结构调整产生深远影响，同时可能成为提振股票市场各能源子板块的重要催化剂。
电价改革已经成为能源结构调整的关键环节。
定价政策的突破，将真正推动能源结构优化调整，为天然气等新能源行业的中长期增长打开巨大空间；同时，也可能给利润空间长期受上游成本挤压威胁的发电企业、下游城市燃气企业“松绑”、“减压”，为天然气出厂价格的上调打开空间；而且，还可能对开发上游新能源和非常规能源产生巨大的刺激作用。
当然，阶梯电价和气价的出台，仍有许多不确定性，利好程度和兑现的时间表尚难估计。首先，阶梯制意在通过价格手段限制消费，本身没有明确规定能源价格上下游之间的传导机制。换言之，“阶梯了”并不意味着下游企业平均售电售气价格一定上涨，也不意味上游成本变化能完全传导到终端用户。第二，阶梯制可能要在征求当地民众意见的基准上分地区推出，“一声令下，全国推行”的可能性不大。第三，阶梯制可能需要等待“智能”电表、气表的推广。目前多数地区用气仍采用“上门抄表”的模式，推行阶梯制可能需要记账、收费等环节的配套改革。第四，目前改革仅涉及“民用”电价、气价，是整体消费的一小部分。2009年民用天然气消费量仅占全国总量约20%。更实质性的工业电价、气价问题仍待解决。
能源价格改革方向是明确的，只要步伐启动，序幕拉开，更积极的变化值得期待。
风险提示：
政策出台延期；上游资源产品价格上调推迟；阶梯电价和气价可能抑制能源消费。
（具体内容请见附件）
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