| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年11月16日 16:32 |
作者： |
张良勇;陈鹏;周炎 |
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撰写时间： |
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通信行业2011年11月月报
9月3G用户新增802.5万户，环比增加17.7%，总用户数突破1亿大关，达到1.02亿户，渗透率突破10%，预示着我国3G增长驶入快车道，市场规模凸显。从运营商3G占新增移动用户比例来看，中国电信和中国联通均超八成，“网络+终端”优势转化为市场效应。3G成长已进入快车道，对运营商的收入贡献逐渐增强，重点关注运营商和室内覆盖子行业。此外，3G带动数据业务爆炸增长，推动传输升级，宽带提速，利好光通信板块。维持对行业的“推荐”投资评级。
维持行业“推荐”评级。10月，受大盘影响，通信设备行业市场表现较差，随着3季报的逐渐发布，板块开始回升。进入11月，部分板块受文化产业政策利好，以及物联网、宽带提速等概念的拉动，交易活跃，并体现出较好的反弹性，截止11月14日收盘，通信设备板块较10月初上涨9个百分点，高于沪深300指数1.9个百分点。
3G增长进入快车道，联通的表现最值得期待。本期3G新增用户数达到802.5万户，总用户数突破1亿大关，渗透率突破10%，预示着我国3G增长驶入快车道，市场规模逐渐凸显，对运营商的收入贡献分量逐渐增强。联通在用户质量占优，并且体现强劲后劲，全年来看，我们对联通今年2500万3G新增用户的目标仍然保持乐观态度。
通信行业上市公司三季报受到汇兑损益、软件退税等影响。2011年1-9月，重点关注的11个细分子行业共实现营业收入2579.9亿元，净利润57.5亿元，同比增长分别为25.8%和2.8%，净利润增长远低于总体的营收增长水平。前三季度，整体毛利率下降2.2个百分点，净利润率同比下降1.2个百分点。从产业链看，光通信设备及器件、射频器件、三网融合毛利率有所提升，专网通信毛利率与去年同期基本持平，其余均出现不同程度下降。
重点公司推荐。建议重点关注运营商、光通信、专网通信、生产代工等子行业，并选择有业绩支撑的个股，推荐海能达、中国联通、卓翼科技、日海通讯。
风险提示：运营商投资低于预期，竞争激烈带来的行业整体利润率下降。
（具体内容请见附件）
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