| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月15日 14:56 |
作者： |
董亚光 |
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撰写时间： |
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事件:
11月10日，全球最大的建筑和采矿设备制造商卡特彼勒（Caterpillar）宣布以不超过68.9亿港币收购在香港上市的年代煤矿机电（8043.HK），从而获得其旗下全资子公司郑州四维机电设备制造有限公司。
评论:
卡特彼勒做强采矿设备的战略方向明确：卡特彼勒将采矿设备业务作为2015年目标的发展重点，2011年7月，出资88亿美元完成了矿业设备制造商比塞洛斯（BUCY）的收购。而此次收购年代煤矿机电，卡特彼勒希望能够更好地为中国客户提供全方面的地下采矿设备和服务，同时依托其全球研发、制造和销售平台，加快郑州四维机电在中国以外市场的拓展速度。郑州四维以液压支架制造著称，拥有60万平方米的制造基地，2009年其在中国液压支架市场的份额达到9%，仅次于郑煤机（25%）和平顶山煤机（10%）。
收购代价不低：卡特彼勒的收购报价为每股0.88港币，较年代煤矿机电停牌前收盘价（0.66港币）溢价33.3%。
年代煤矿机电2010年销售收入为17.69亿港币，归属母公司股东净利润为1.35亿港币，EPS为0.0307港币；2011年前3季度为12.49亿港币，净利润为0.30亿港币。0.88元港币的收购价相当于2010年的29倍PE，或是2010年底的4.04倍PB。无论从PE、PB或者PS的角度看，此次收购的代价都不低，显示卡特彼勒对于液压支架产品、对中国煤机市场的高度重视。
对国内煤机行业的影响：在卡特彼勒此次收购之前，采矿设备另一全球巨头久益环球（JOY）于2011年7月与国际煤机（1683.HK）的股东TJCC签订收购协议，以每股8.50港币（较最后交易日收盘价溢价30%）收购后者持有的国际煤机41%股权，代价为45.5亿港币，而全部收购完成预计需要110.5亿港币。这两项收购先后发生，表明全球两大采矿设备巨头将加快中国煤炭机械市场的开拓，尤其是加强其原本相对薄弱的井下综采设备。近年来，国内井下煤机产品除了少数高端采煤机以外，基本上已实现国产化，今年外资巨头借收购重新进入中国井下煤机市场，特别是液压支架市场，其协同效应值得关注。
投资建议
由于煤机的需求增长较为平稳，行业内外企业普遍看好其市场前景，纷纷加大开拓力度，因此未来行业内的竞争加剧，必然要考量煤机企业的整合内外部资源的能力、产品的技术门槛和竞争实力，目前我们重点关注天地科技和郑煤机两家国内煤机的龙头企业。
（具体内容请见附件）
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