| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年11月10日 14:38 |
作者： |
孙勇 |
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1．事件
近期，国际市场黄金价格持续上涨。主要钨制品（ATP、三氧化钨）价格高位震荡。主要基本金属价格震荡。
2．我们的分析与判断
（一）、近期黄金价格仍将易涨难跌
我们自9月25日发布《从不确定中的确定出发多维度审视黄金和黄金股的未来》以来，持续看好金价和黄金板块上市公司的阶段性走势。前期我们认为，黄金在经历了九月全月的阶段性调整后，将步入宽幅震荡走势，而受实物买盘的支持在1600美元/盎司下方很难继续下跌，向上波动可能性极大。目前市场就处于这种向上波动之中。近期市场上涨速率有所加快，主要受以下因素影响：
第一，欧债危机仍未平息，投资人已将目光转向意大利。尽管我们强调阶段性的欧债危机在转好，但其中的曲折和复杂程度仍将令事件不断反弹。黄金已脱离低波动率产品的属性，高波动使其成为此时市场追逐的对象；第二，由于欧洲各国央行有巨大的黄金储备，市场一直担心欧洲会抛售这类资产解决债务问题，但德国总理默克尔的表态让市场对此类担心减轻。而卡扎菲的死也让抛售利比亚黄金维持战争的预期落空，这些都有利于市场心理层面；第三，伊朗问题，叙利亚问题，巴尔干半岛问题都在不断进展，战争预期升温是对黄金最大的利好。
第四，欧洲央行上周的意外降息高度利好黄金：一方面，降息有利于投资者对黄金作为不生息资产的买入和持有，另一方面，降息反映了欧洲央行宽松货币的意愿。最为主要的是，在CPI高企的状态下欧洲央行宣布降息标志着欧洲央行行为模式的重大转变，即从盯住通胀模式转变为更重视增长和更容忍通胀，这将对黄金是很大的长期利好。
第五，今年春节早于往年，目前中国即将进入一年的采购高峰期，这种预期对金价形成进一步支撑。
我们认为，短期黄金价格将继续易涨难跌。而2010年7月，2009年8月，2008年2月，对应金价分别为1200美元/盎司，950美元/盎司和950美元/盎司，目前上市公司股价和金价对比具有显著优势。
（二）、钨价仍将保持坚挺
上周矿产开发管理司副司长薄志平回答记者关于稀土矿产开发管理的问题，继续强调了稀土、钨、锑是国家优势矿产，实行有计划的开采。尽管近期钨价在高位出现了一定的波动，我们认为未来继续下跌的空间不大。据我们了解俄，钨和稀土在贸易环节的较大不同是钨精矿、产品缓解发生囤积的规模和概率都要小于稀土，短期不大可能出现类似稀土价格暴跌的情况。
（具体内容请见附件）
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