| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年10月27日 15:12 |
作者： |
刘亮 |
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撰写时间： |
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短期来看，政策利好电视剧制作机构及二、三线卫视，利空娱乐节目制作机构及部分一线卫视。此次广电总局“限娱令”针对对象为各卫视综合频道，央视除1套以外各频道、及各级地面频道等不在受限之列。“限娱令”对各卫视在黄金时段的综艺节目播出次数作出了严格限制，预计各卫视将力保王牌节目在黄金时段的播出，容纳不下的节目向夜间或周末白天时段转移，再剩下的节目向工作日白天时段转移或直接下线。直接的效果是各卫视电视剧播出需求会有所增加，同时黄金时段播出的电视剧比重提升，对于电视剧制作机构短期利好。此次“限娱”负面影响较大将是湖南卫视、浙江卫视、江苏卫视、东方卫视等娱乐节目制作实力突出的一线卫视，而二、三线卫视则有可能借机吸纳一线卫视闲置“兵马”，提升实力。
长期来看，政策利好新媒体，利空电视媒体。现今可以观看视频的媒体并非只有广电一家，视频网站等新媒体正快速崛起，抢夺广告份额的同时分流走年轻受众。电视媒体的受众年龄分布已呈现出以中老年为主的不均衡结构。虽有数量庞大的中老年观众支撑，电视媒体不致立显颓势，但若年轻受众流失长久持续，电视媒体将成无本之木。面对日趋激烈的竞争，体量庞大的竞争对手“自伤经脉”，看来最该高兴的还不是电视剧制作机构。不过从过往历史来看，广电总局对娱乐节目的调控屡有反复，此次“限娱”预计也不会持续到底，只是时间长短的问题。作为主流媒介形式，电视媒体确有引导健康的道德伦理、法治观念的责任，但减少综艺数量、规避尖锐问题是否就能达到这一目的值得商榷。文化产品多为可选消费品，其自身吸引力对产业发展尤为重要，在各界热议文化体制改革之际，广电的行政手段干预颇值得玩味。
A股相关标的所受影响判断。此次“限娱”，对于中视传媒、华策影视、华谊兄弟等电视剧制作机构利好；对于电广传媒，其广告业务利润占比较小，且分散于湖南电视台多个频道及其他媒体，因此基本面受负面影响很有限；对于光线传媒，在省级卫视播出的节目包括《大牌生日会》、《激情唱响》（2011年赛程已结束）等2档周播节目，收入贡献目前不足7%，其余10档日播节目均在地面频道播出，总体而言，公司基本面受负面影响较小。“限娱令”对于电广传媒、光线传媒的影响将更多来自于市场心理层面。
（具体内容请见附件）
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