| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月14日 14:50 |
作者： |
李锋 |
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电影行业呈现高需求特征，全产业链延伸整合趋势明朗
2010年，中国电影产业的票房正式迈入“百亿时代”，达到101.72亿元历史新高，银幕数总计达到6256块。我们预计，随着国内市场观影需求呈现爆发式增长，未来五年票房增长将有望保持超30%的增速。龙头企业全面介入上游的内容制作、中游的宣传发行、下游的院线终端放映和衍生品产业的投资（包括投资建设电影娱乐城、主题公园、文化产业园，对音乐、游戏等衍生产业的投资）中来，意欲通过全产业链的布局来加强盈利能力，同时促进各环节达成协同效应，实现赢家通吃。
“十二五”电影业发展：政策扶持加码，产业繁荣可期
“十二五”时期，是我国电影产业发展的重要战略机遇期，政策扶持力度会持续加码。同时，必将带动电影产业的繁荣发展。1、WTO裁决对于电影市场的影响没有市场预期的那么迅猛和剧烈，对行业的影响将会是温和与渐进的过程，但就中长期而言，存在改变产业格局的可能性。2、结合十七届六中全会主要议题——深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣，我们认为，文化产业“十二五”规划中对于电影产业的主要扶持政策体现为：加大对电影制作的扶持力度、扩大院线经营规模和影院建设、培育新型业态、加大投融资政策支持、鼓励“走出去”等方面。
未来商业模式的转型：渠道为王还是内容为王？
电影产业想要产生持续性的盈利能力，内容和渠道两者均不可忽视或者有所偏颇。
国产影片在内容制作方面，无论是资金投入，还是制作手法、电影质量等，都与好莱坞高水准的电影存在较大差距；一部影片在内容制作上的质量水平是其持续叫座的前提；而在此基础上结合良好顺畅的宣发营销渠道，则能促进电影产品获取更多收益。
重点个股推荐——产业链六股
结合十七届六中全会精神，以及即将出台的文化产业“十二五”规划政策要点，我们重点推荐个股——华谊兄弟、光线传媒、奥飞动漫、电广传媒、乐视网、广电信息，涵盖电影的制作、发行与放映环节，同时符合政策重点扶持对象。
风险提示
1、商业模式转型风险；2、盗版风险；3、作品审查风险；4、人才管理风险。
（具体内容请见附件）
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