| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月11日 14:27 |
作者： |
周思立 |
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电气设备板块当前估值水平已反映了各种悲剧预期，在行业基本面逐渐转好的背景下，投资机遇远大于风险。受多重利空因素打压，2011年前三季度电气设备板块领跌所有申万子行业，板块估值接近历史底部，行业中优质个股已具备投资价值。我们强调输配电行业在“十二五”期间的整体增速是无法企及“十一五”期间的快速增长水平，而无论电网侧还是发电侧，把握结构性投资机会都将是主旋律。
2011年电网建设投资稳定增长，输变电设备中重点关注特高压、农配电和智能二次设备。今年1-8月累计完成电网投资1841亿，同比增长8.74%。高压一次设备厂商对去年的低价订单已基本消化完，预计最坏的时期将过去，四季度或仍有特高压行情。中低压配电设备进入快速增长，建议关注具备跨区域跨行业销售能力及核心元器件制造能力的企业。
二次设备中主推保护及监控类设备厂商，预计四季度智能变电站和充换电站的建设将有提速。
2011年电源建设投资呈稳步增长态势，发电设备中重点关注三大动力集团和处于高景气的气电、水电设备商。今年1-8月累计完成电源投资2098亿，同比增长6.71%，水电、核电投资保持在30%以上较快增速。由于国内电源投资增速快于发电新增设备容量，且有海外市场的助力，多元化经营的三大动力集团业绩增长和估值安全均有保障，而核电新项目审批或于2011年中期开闸。单一发电业务经营的设备商中，我们建议关注受“气电”、“水电”业绩弹性大的企业。
电力电子板块中主推工控变频类企业。高压变频器行业在结构性电荒、工业电价上调的背景下，2011年依然维持高景气度，主要企业营收维持高增长，且今年价格战有所缓和，毛利率开始企稳，未来看点在于研发向超大功率与矢量控制四象限类高性能产品进军，经营模式向行业大客户绑定以及EMC模式发展。中低压变频器行业量大面广，且进口替代空间大，是变频器行业未来竞技的主战场，虽然今年在货币政策收紧的背景下，中小企业对工控类设备的投资支出将有所放缓，但我们认为对几家内资龙头企业的影响是甚微的。
（具体内容请见附件）
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