| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年09月02日 15:20 |
作者： |
徐超 |
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常州亚玛顿今日IPO上会，建议买入秀强股份（300160）
亚玛顿是一家纯粹做光伏减反射膜盖板玻璃的企业，公司的光伏减反玻璃产品主要采取两种商业模式，一种是公司自主采购超白玻璃原片进行生产加工成光伏减反玻璃，形成镀膜玻璃产品；另一种是由光伏组件制造商提供钢化超白玻璃，委托公司加工光伏减反玻璃，形成镀膜加工产品。
公司对外销售光伏减反玻璃和提供镀膜加工的合计数量分别为75.35万平方米、539.57万平方米、1,705.22万平方米和1,076.15万平方米。
使用减反射盖板玻璃后，组件的功率提升在1%-2%之间。例如，使用普通超白压延玻璃做出来235瓦的组件，如果换用减反射膜玻璃，功率可以达到237.35～239.7瓦。成本方面，目前镀过减反射膜玻璃较普通超白压花玻璃贵14元/平米（含税）左右。
光伏组件的销售是根据成品（在标准环境下实测功率）的功率来计算的，每5瓦一个档位，行业目前一般采用正公差，例如，标准环境下实测功率为226.5瓦的组件，归入225瓦级别；实测功率为227.5瓦的组件，也归入225瓦级别，都按照225瓦的功率来卖。使用减反射膜玻璃后，可以使提升227.5瓦这款功率档至230瓦，使用减反射膜玻璃增加盖板玻璃成本投入21.6元，可以增加5瓦的功率收入，按照目前的价格，增收36.8元，镀膜玻璃成本增加仅21.6元，经济效应显著。
由于减反射膜盖板玻璃的光伏行业的导入，成就了公司的快速增长，亚玛顿最近几个报告期的净利润如下图所示，从08年起步初期的500多万元，成长至2010年的突破2亿元。
（具体内容请见附件）
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