| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月27日 14:09 |
作者： |
冯刚勇 |
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钢价跌出上涨空间
多重因素造成钢价下跌。（1）观望情绪浓厚，需求启动滞后：国内经济增速下滑的趋势基本确立，流动性依然在收缩，房地产酝酿的风险随时有可能爆发。国外经济不确定性加大。目前市场观望情绪浓厚，钢厂、经销商和终端都以控制库存为主，需求显得较为疲弱。（2）产量回升较快，供给压力增大：
9月上旬全国粗钢日均产量回升至196.4万吨，产量已经迫不及待地释放出来，而同期需求尚未启动，短期出现了较明显的供过于求。因此钢价出现下跌也在情理之中。（3）钢材期货单边下跌制约现货价格走势：目前行业过剩压力不减，国内经济增速下滑概率大，国外经济不确定性加大，国外“黑天鹅”事件不断，全球经济预期不佳。这都给期货价格做空创造了有利条件。
钢价下跌释放风险，四季度上涨概率大。我们认为本来钢价下跌已经反映了悲观的预期，随着钢价逐步调整到低位，滞后的需求终将在四季度得以释放。加之四季度是保障性住房冲刺阶段，需求也不会太差，钢价上涨概率较大。
四季度盈利有望改善
板材价格前期涨幅不大，由于板材下跌幅度小于原料价格跌幅，板材价格从9月份第3周开始得以改善，产品毛利增加10~50元/吨。四季度板材价格看涨，盈利将继续改善。长材价格前期涨幅较大，近期大幅回调，盈利明显削弱。预计10月长材价格可能企稳反弹，长材的盈利10月份有望逐步改善。
投资策略—四季度钢铁具有配置价值
我们认为四季度钢铁板块有配置价值，相对看好长材和特钢两个子行业。
四季度钢价有望上涨，长材的弹性更大，以生产长材为主的上市公司盈利更佳，再则近期长材类公司“补跌”后估值更具吸引力，因此相对看好该子行业。重点推荐：新兴铸管、八一钢铁、酒钢宏兴等。
特钢将受益于新材料“十二五”规划，特钢的发展前景优于普钢，因此特钢也是我们相对看好的子行业。重点推荐：西宁特钢、大冶特钢、中原特钢等。
风险提示：需求低于预期；成本压力加大；产量上升过快。
（具体内容请见附件）
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